光大证券-长川科技-300604-2020年半年报点评：业绩靓丽，持续研发-200830

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事件：公司发布光大证券2020年半年报。

公长川科技司20H1实现营收3.18亿元，同比增长211.76%，实现归母净利润2638万元，同比增加2351.61%，实现扣非后归母净利润502万元，同比增加145.83%。

经营活动产生的现金流量净额为1793万300604元，同比增加180.22%。

点评：◆分项拆分：分选机和测试机均增2020 年半年报点评长显著，STI并表贡献主要营收增速分业务看：公司20H1分选机收入为2.24亿元，同比增长269.10%；测试机收入为0.56亿元，同比增长51.35%。

分子公司看：20H1常州长川实现净利润-2.41万元（19H1为10.44万元，下同），长川日本实现净利润-22.49万元业绩靓丽（-262万元），长川科技（香港）实现净利润52.59万元（-0.08万元），杭州长新（持有STI100%股权）实现净利润1734万元（19H1未并表）。

◆研发投入持续加大，打造公司核心竞争力公司20H1研发投入为8922.45持续研发万元，占营业收入的比例为28.03%。

截至2020年6月，公司已授权专利数量有331项光大证券专利权（其中发明专利242项，实用新型89项），47项软件著作权。

公司继续围绕长川科技探针台及数字测试机进行重点研发，未来探针台及数字测试机的量产，将完善公司产品链，突破国外半导体设备厂商的垄断，进一步强化中高端市场的占有率，增强公司核心竞争力，提高公司盈利能力及抗风险能力。

◆盈利预测、估值与评级考虑疫情影响，半导体行业2020年景气度受到短期影响，我们下调公司20年归母净利润为0.85亿元（前期为1.02亿元）、考虑疫情结束后，半导体行业景气度有望在2021年回升，我们上调公司23006041年净利润为1.33亿元（前期为1.25亿元）、预计公司22年净利润为1.83亿元，当前股价对应PE分别为105x、67x、49x，维持“增持”评级。

◆风险提示：疫情持续加剧的风险、公司新产品研发不及2020 年半年报点评预期。