兴业证券-华域汽车-600741-业绩基本符合预期，后续边际向上改善-200828

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事件：公司发布2020年中报，20H1公司实现营收536.2亿元，同比-24.0%；兴业证券归母净利润13.1亿元，同比-61.2%；其中20Q2实现营收296.5亿元，同比-15.3%；归母净利润11.7亿元，同比-22.8%。

业绩环比华域汽车改善，基本符合预期。

20Q2公司实现营收296.5亿元，同比/环比分别-15.3%/+23.7%；归母净利润11.7亿元，同比环比分别-22.8%/600741+770%。

业绩基本符合预期其中20Q2投资收益9.4亿元，环比增加8.4亿元。

伴随20Q2国内汽车产销逐步回暖，公司业绩环比改善后续边际向上改善明显。

分业务看，兴业证券内外饰/功能件/金属成型和模具/电子器件/热加工20H1分别实现营收350亿/99.8亿/35.7亿/19.5亿/2.2亿元，分别同比-21.5%/-30.2%/-26%/-15.9%-39.1%。

综合毛利率环比小幅提华域汽车升，费用率环比下降2.2pct。

20Q2公司综合毛利率13.4pct,同比/环600741比分别-1.7%/+0.2%；毛利率同比下滑预计主要由于负规模效应使得折旧摊销占比提升所致。

费用率合计10.8%，同比/环比+0.2pct/-2.业绩基本符合预期2pct。

其中销售费用/管理费用/后续边际向上改善研发费用/财务费用分别为1.0%/5.9%/3.9%/-0.1%，分别环比-0.4pct/-0.9pct/-0.4pct/-0.5pct。

前期担忧释放，后续边际改善，维持“审兴业证券慎增持”评级。

20H1受全球公共卫生事件蔓延影华域汽车响，公司因下游主机厂客户订单需求减少使得业绩承压，后续伴随国内汽车产销逐步回暖以及海外市场逐步恢复正常，公司业绩有望企稳回升。

公司作为国内零部件集团旗舰，坚持“三化”战略，困难时期优化投资架600741构，调整产品业务结构降本增效。

同时在智能座舱、电驱动系统和智能驾驶系统等新方向积业绩基本符合预期极布局，相关新产品新项目落地保证公司未来增长确定性。

根据最新的情况，预计2后续边际向上改善020-2022年公司归母净利润分别为48.5亿/60.3亿/67.5亿，（原盈利预测为2020-2022年归母净利润分别为52.9亿/60.5亿/65亿），维持“审慎增持”评级。

风险提兴业证券示：汽车销量大幅下滑，海外工厂经营不善，海外公共卫生事件持续蔓延；新项目量产节奏不及预期；。