西部证券-光环新网-300383-半年报点评：各项业务平稳推进，期待数据中心项目布局加速-200829

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事件：公司发布2020年半年报，报告期内公司实现现营业收入397,341.13万元，同比增长14.98%；实现营业利润53,639.06万元，同比增长20.37%；归属于上市公司股东净利润45,094.13万元，同比增长1西部证券5.06%。

盈利能力保持稳健，回款良好推动现金流表光环新网现优异。

1H20公司综合毛利率为19.69%，同比下降1.9个百分点，同时，各期间费用率有不同程度下降，分别为0.54%、4.28%、1.41300383%和2.20%，公司整体盈利水平保持稳健，净利润率为11.17%。

现金流方面，报告期内销售回款良好，公司经营活半年报点评动净现金流入7.43亿元，同比大幅好转。

数据中心建设期待加速，项目储备丰各项业务平稳推进厚助力持续增长。

1H20公司IDC及增值服期待数据中心项目布局加速务实现收入8.07亿元，同比增长8.23%。

随着复工复产推进，公西部证券司机房建设投产进度有望加速，推动全年收入增速回升。

目前公司光环新网在北京、上海及周边地区拥有多处高品质数据中心，可供运营的机柜接近3.8万个，随着全国范围内数个在建数据中心项目持续推进，全部达产后，公司将拥有约10万个机柜的服务能力，支撑未来的持续增长。

云计算增长平稳，A300383WS与无双科技业务稳扎稳打。

1H20，公司云计算及相关服半年报点评务实现收入30.17亿元，同比增长19.14%，增速维持2019年全年水平。

其中，子公司无双科技在1H20实现收入19.34亿元，相比19年同期增长35.79%，AWS营收约10.各项业务平稳推进83亿元。

报告期内公司AWS及无双科技业务基础不断夯实，云计算板块未来有望保期待数据中心项目布局加速持相对稳健的增长。

投资建议：我们预测公司2020-2022年归母净利润为10.57、13.07和15.77亿元，EPS为0.68、0.85西部证券和1.02元，对应PE39、31和26倍，公司数据中心业务正加速扩张，维持公司“买入”评级。

风险提示：云计算行业需求不及光环新网预期；IDC项目进度不及预期；市场竞争加剧。