中航证券-红相股份-300427-2020年中报点评：上半年营收小幅增长，深入布局军工产业-200827

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公司8月27日披露2020年中报，2020年上半年公司实现营收6.95亿元（+5.54%），实现归母净利润1.6亿元（+12.28%），中航证券基本每股收益0.446元（+11.67%）。

各项业务稳步推红相股份进，上半年营收小幅增长5.54%。

分业务板块来看，电力板块、铁路与轨道交通及新能源300427板块、军工板块分别实现营收2.83亿元、4.05亿元、0.4亿元。

（1）电力板块实现营收2.83亿元（+42020年中报点评.93%），占营收比重38.85%，毛利率为48.22%（-3.19pct）。

公司在电力领域的主要业务包括电力状态检测、监测产品、电测产品、智能配网及其他电力设备等，涵上半年营收小幅增长盖电力领域中发电、输电、变电、配电、用电的各个环节，产品包括电力检测传感器、手持式终端设备、便携式终端设备、在线安装式检测设备、电力分析软件、大数据云平台等软硬件。

今年以来，国网《重点工作任务》及政治局常委会议“新基建”先后重点部署特高压，输变电行业景气度有望提升，受益于电力深入布局军工产业设备检修模式的变革、配电网建设投资比重的提升及电网智能化体系的推进，公司电力传感、检测、监测业务将继续稳步增长。

（2）铁路与轨道交通及新中航证券能源板块（按照2019年口径计算）实现营收4.05亿元（+29.05%），占营收比重55.67%，毛利率为42.61%（+8.01pct）。

子公司银川卧龙红相股份负责生产及销售变压器、电力工程及服务，是国内牵引变压器三大供应商之一，铁路牵引变压器覆盖了我国电气化铁路上27.5kV至330kV的全部电压等级。

根据国家《铁路“十三五”规划》内容，未来全国铁路复线率及电气化率仍将提300427升，加上“新基建”背景下，城际高速铁路和城市轨道交通的投资和建设力度加大，牵引变压器需求有望持续提升。

公司一季度发行可转换公司债，募集资金部分用于“节能型牵引变压器产业化项目”，该项目由银川卧龙作为实施主体，总投资额17,510.00万元，2020年中报点评项目达产后，预计年产节能型牵引变压器100台，年销售收入1.73亿元，年税后净利润2,986.90万元。

（3）军工板块实现营收0.4亿元（-1上半年营收小幅增长5.71%），占营收比重5.48%，毛利率为77.47%（+15.74pct）。

子公司星波通信致力于微波混合集成电路相关技术在机载、弹载、舰载等多种武器平台上的应用，产品主要为雷达、通信和电子对抗系统提供配套，已为航天、航空、兵器、电子、中船等众多研究所及企业研制生产出了400多种微波组件产品及20多个型号的微波子系统产品，频率范深入布局军工产业围已完整覆盖到8毫米，是国内少数具备为军工客户提供微波子系统研制生产能力和为多个弹载武器平台。