天风证券-用友网络-600588-云业务高速增长，不惧疫情持续加大人才引进-200830

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事件：2020年8月28日,公司发布2020年半年报，公司实现营业总收入2天风证券9.05亿元，同比下降-10.95%；实现归母净利润0.26亿元，同比下降-94.69%。

Q2业绩环比改善，持续加大人才引进公司二季度单季实现收入18.62用友网络亿，同比增速-9.66%，归母净利润2.63亿，同比增速-34.17%，相比于Q1同比增速（-389.3%），业绩环比明显改善。

公司业绩下降主要是因为受到疫情影响，中大型客户延迟采购600588，销售和实施不能正常开展，以及上半年公司增加了部分新产品研发人员所致。

我们认为公司未来将加大人才引进力度，持续提升产品竞争力，随着三四季度客户采购陆续恢复，疫情影响有所消退，公司业绩云业务高速增长将加速向上。

云业务高速增长，产品渗透率持续提升公司云业务实现7.5亿，同比增长59.1%，其中小微企业云服务实现增长73.8不惧疫情持续加大人才引进%，中大型企业云服务实现57.5%，多款新产品陆续发布，云服务累计付费企业客户数同比增长31.9%，用友云应用商城入驻伙伴超过6500家、入驻产品及服务超过10000个。

我们认为公司陆续发布新产品将增强云业务竞争力，渗透率持天风证券续提升，云业务全年有望持续实现高速增长。

YonBIP已正式发布，打造产业互联网平台公司于8月初全面正式发布YonBIP，标志着公司云服务已从产品服务用友网络模式升维到平台服务模式。

YonBIP是基于微服务、容器等技术的云原生重构，同时YonBIP的低代码开发平台YonBuilder600588面向包括原厂开发、ISV开发、本地化开发等开发者在内的全生态，提供无代码和低代码的可视化开发能力，支撑企业商业创新。

我们认为公司未来的工作重心将持续围绕YonBIP展开，看好以全生命周期的ISV服务和在线运营云业务高速增长打造产业互联网平台。

投资建议公司面临数字化、国产化、全球不惧疫情持续加大人才引进化三浪叠加的难得发展机遇，Q2业绩单季环比已有所改善，随着三四季度客户采购陆续恢复，公司业绩将加速向上，我们维持盈利预测，预计公司20-21年净利润为11.03/14.53亿元，维持“买入”评级。

风险提示：若宏观经天风证券济波动；云化进程变慢；募集资金投资项目实施风险。