安信证券-兖州煤业-600188-煤炭量升价减，大额投资收益使得Q2业绩增长-200829

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■事件：2020年8月28日，公司发布2020年中期报告，报告期内公司实现净利润1096.13亿元，同比增长3.43%，实现归母净利润安信证券46亿元，同比下降14.2%，实现扣非后归母净利润22.61亿元，同比下降54.97%。

点评■Q2确认大额投资收益：二季度公司实现归母净利润30.72亿元，同比增长0.65%，环比兖州煤业增长101.14%，扣非后净利润为8.08亿元，环比下降44.43%。

二季度净利润保持增长主因确认投资收益37.42亿元，其中34.01亿元为公司由于获得莫拉本煤炭合600188营企业的控制权，原持有莫拉本煤炭合营企业85%权益需按照公允价值进行重新计量所得，影响报告期内归属于母公司股东净利润同比增加21.18亿元。

■煤炭业务量升价减，盈利下滑：上半年公司生产生产商品煤5010.8万吨，同比煤炭量升价减减少6.63%，销售煤炭6762万吨，同比增长22.31%。

其中昊盛大额投资收益使得Q2业绩增长煤业产量增长228.7万吨，增幅192.38%，主要由于石拉乌素煤矿煤炭生产恢复导致。

上半年销售均价为495.38元/吨，同比下降12.27%，吨煤销售成本为358.25元/吨，安信证券同比增长12.11%，吨煤毛利为137.13元/吨，同比下降44.06%。

二季度兖州煤业公司煤炭环比增产明显。

二季度公司生产商品煤2589.3万吨，同比增长8.8%，环比上涨6.93%，二季度销售煤炭3437.5万吨，同比增长19.16001886%，环比增长3.4%。

二季度平煤炭量升价减均售价为495.09元/吨，同比下降15.38%，环比下降3.4%。

吨煤销售成本为349.82元/吨，同比增长3.83%，大额投资收益使得Q2业绩增长环比下降1.43%。

吨煤毛利为145安信证券.27元/吨，同比下降10.85%，环比下降41.46%。

■煤化工业务盈利抬升：上半年公司实现甲醇产量93.5万吨，同比增长10.52%，销售甲醇934兖州煤业万吨，同比增长11.99%。

上半年甲醇的销售价格为1301.87元/吨，同比下降23.22%；销售成本907.95元/600188吨，同比下降30.91%，甲醇毛利为393.93元/吨，同比增长3.29%。

二季度甲醇售价为1191煤炭量升价减.3元/吨，同比下降29.97%，环比下降15.43%，销售成本为861.17元/吨，同比下降40.6%，环比下降9.65%。

吨甲醇销售毛利为330.13元/大额投资收益使得Q2业绩增长吨，同比增长31.37%，环比下降27.54%。

■发、售电量增加，度电毛利增厚：安信证券上半年公司实现发电量14.17亿千瓦时，同比增长7.28%，实现售电量8.94亿度，同比增长12.74%。

兖州煤业度。