山西证券-苏宁易购-002024-Q2业绩环比改善，开放平台快速发展-200829

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事件描述公司于8月29日发布2020年半年度报告，上半年公司实现营业收入1,184山西证券.24亿元，同比下降12.65%；归属于上市公司股东的净利润-1.67亿元，同比下降107.79%。

事件点评商苏宁易购品销售同比增长，Q2业绩环比改善。

疫情对线下销售影响较大，同时上半年部分商品收入未达到满足控制权转移的条件，在合同负债科目002024列示，带来对应收入的减少，影响公司上半年营收同比下降12.65%，但由于加快开放赋能，公司上半年商品销售规模为1,940.98亿元（含税），同比增长5.37%。

分季度看，Q1/Q2营收端同比分别下降7.07Q2业绩环比改善%/17.38%，在归母净利润上Q1为亏损5.51亿元，同比-505.45%，至Q2扭亏为盈至3.84亿元，同比-80.82%。

二季度开始公司营收端环比开放平台快速发展提升，同时加强成本和费用管控，带动利润端环比降幅大幅收窄。

上半年公司净利润呈现亏损状态，主要受到去年同期苏宁小山西证券店出表带来的投资收益增加影响，同比有所下降；扣非后归母净利润为-7.45亿元，但同比增长76.64%，同比大幅改善。

上半年线上业务发展快于线下，销售结构影响带来主营业务毛利率同比小幅下降0.56pct至1苏宁易购2.15%，不过同期增加家乐福中国并表，带来店面相关服务收入及转租收入增加，其他业务毛利率同比增加1.89pct，带动公司综合毛利率水平同比增加1.33pct至15.63%。

加强成本费用管控002024，运营效率有所提升。

公司上半年运营效率提升，总费用率同比下降0.30pct至16.25%，其中销售/管理/财务费率分别为11.Q2业绩环比改善77%/1.88%/1.56%，同比分别下降0.57pct/0.14pct/-0.46pct。

上半年公司精简组织，加强绩效考核，带来人员费率同比下降0.92pct；受疫情影响，公司可比门店销售收入下降，同时加快对低效亏损门店的调整关闭，带来租金费用同比下降10.25%，但门店租赁相关固定开放平台快速发展费用率同比增长0.14pct，此外加强对家乐福门店的改造升级，带来装潢费用增长0.09pct；上半年公司严格控制广告促销投入，加强社交社群、直播的精细化运营，带来广告促销费率同比下降0.72pct；同期公司线上销售占比提升，物流费率同比有所增加0.32pct；由于去年并购万达和家乐福中国带来计提的无形资产摊销增加，导致其他费率同比提升0.3pct；公司申请银行融资规模增加，带来财务费率同比增长0.46pct。