开源证券-宁德时代-300750-公司信息更新报告：2020Q2业绩超预期，看好海外业务成长性-200827

《开源证券-宁德时代-300750-公司信息更新报告：2020Q2业绩超预期，看好海外业务成长性-200827（9页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《开源证券-宁德时代-300750-公司信息更新报告：2020Q2业绩超预期，看好海外业务成长性-200827（9页）.pdf（9页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

2020Q2归母净利润同比转正，全球锂电王者有望继续引领趋势公司发布2020年半年报，2020H1实现营收188.29亿元，同比-7.08%，实现归开源证券母净利润19.37亿元，同比-7.86%，扣非归母净利润13.77亿元，同比-24.30%。

2020Q2实现营收97.99宁德时代亿元，同比-4.7%，归母净利润11.95亿元，同比+13.27%。

Q2业绩超预期，但考虑新冠疫情对新能源车上半年销量影响，我们微调2020年归母净利润预期至49.05（-1.44）亿元300750，调整后2020-2022年EPS分别为2.11/2.90/3.84元，当前股价对应PE为92.32/66.96/50.59倍。

我们看好公司全球锂电王者地公司信息更新报告位，有望在未来引领行业持续成长，维持“买入”评级。

动力电池销量超预期，彰显公司强大竞争力动力电池2020H1实现营收134.77亿元，2020Q2业绩超预期同比-20.22%，毛利率为26.50%，同比-2.38pct，江苏时代净利率达15.76%。

根据公司口径，2020看好海外业务成长性H1动力电池产量为15.08GWh，产成品库存下降11.28亿元。

我们推测，2020H1公司动力电池销售均价开源证券为0.82元/Wh，销量在16.46GWh。

而根据SNEResearch及合格证口径，2020H1国内装机量达8.8GWh，海外装机量为1宁德时代.2GWh。

销量与装机量之差表明公司话语权较强以及后续行业景气度向300750上趋势。

海外业务表现亮眼，欧洲市公司信息更新报告场成长性十足2020H1境外营收22.40亿，同环比+189.38%/+141.33%，境外营收占总营收比重11.89%，同环比+8.08pct/+7.90pct。

境外营2020Q2业绩超预期收同环比大幅增长，我们认为主要得益于：1）欧洲大众、宝马等客户H1新能源车销量大增；2）公司上半年加深与梅赛德斯奔驰、本田等主流车企合作；3）积极开发VDL、TrailerDynamics等海外商用车客户；4）公司海外首个储能项目在美国加州落地。

目前来看，全球新能源车主战场或将从中国转向欧洲看好海外业务成长性，市场普遍担心公司将因此失去全球龙头地位。

而从当前数据看，公司对海外市场的开拓能力超预期，海外业务将在量、利两方面增厚公司业绩开源证券，预计2020全年动力电池海外出货量在7GWh。

风险提示：新宁德时代能源汽车销量不及预期、电池市场竞争加剧。