建银国际-中国经济评论：受限产影响，三季度GDP放缓；9月消费活动改善-211018

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中国2021年第三季度GDP增长4.9%，略低于市场预期。

尽管需求稳健，天气和政策相关因素导致减产，令第二产业放缓，服务业则保持稳定。

9月，受能源密集型行业放缓的带动，工业生产放缓幅度超过预期，而包括制造业升级和贸易等周期性驱动的制造业板块表现仍属稳健。

得益于餐饮和在线销售的改善，消费有所改善。

固定资产投资增速因政策限制而进一步放缓。

9月份房地产投资同比下降3.6%，为2020年3月以来的首次单月下降。

但企业资本支出加快。

我们将全年GDP增速预测维持在8%，制造业扩张可能受到供应瓶颈的限制，服务业表现更好。

供应受限可能会抑制上游能源密集型产业的增长，但对其他产业，高科技产业和出口的影响较小。

据报道区域方面的政策有放松的迹象，尽管如此我们仍预计房地产行业将进一步降温。

与此同时，消费和服务可能会进一步正常化。

预计具有针对性的政策支持来管理信用压力。

央行可能会在短期内维持宽松的流动性环境，但PPI高企使其不太可能寻求降准等广泛的宽松政策支持经济。

预计央行将会利用具有针对性的政策工具，包括信贷措施和续作到期MLF。

我们估计今年第四季度中央和地方政府新债发行的空间约为2.4万亿，这将有助于抵消地方土地销售的不足，并支持未来几个月的地方财政。