建银国际-中国可再生能源行业：碳达峰顶层行动设计方案细节出台-211027

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中国公布2030年前实现碳达峰的行动方案。

国务院印发《关于2030年前碳达峰行动方案的通知》，对包括能源、制造、基础设施建设、交通、设备、城市建设、循环经济、科技、碳汇、社会教育等十大领域提出指导意见，旨在未来十年内减少环境中的碳排放（详情见下页）。

政策公布的时间稍晚于预期，但内容方向基本符合我们以及市场的预期。

《通知》与本月初国务院印发的《关于完整准确全面贯彻新发展理念做好碳达峰碳中和工作的意见》的通知意见大致相符。

我们预计，未来数个月内将出台更多针对个别行业和地方的碳达峰实施政策。

政策将进一步激励分布式光伏发电发展。

《通知》重申：（1）到2025/2030年，非化石燃料在全国一次能源消费中的比例将达到为20%/25%；（2）到2030年，风能和太阳能的总装机容量为1,200GW；以及（3）到2025年全国的新型储能装机容量目标为30GW。

《通知》提出了可再生能源在市政建筑中将替代8%传统能源的新目标。

并在2025年力争实现50%的新建公共机构建筑及厂房屋顶光伏覆盖率，这一目标或将进一步推动分布式光伏及建筑光伏一体化的发展，增厚光伏产品制造商的出货量及可再生能源运营商和部分天然气运营商太阳能的产能扩张。

十四五规划后期可再生能源新增产能将加速。

2025年及2030年的非化石燃料占比目标预计将为2021-2025年和2026-2030年期间带来每年将最少120-140GW和240-250GW的新增风电和光伏发电装机容量。

虽然今年至今上游光伏材料价格飞涨，加上补贴取消后下游风电场收益大幅减少，抑制了2021年的新增可再生能源装机容量，但我们预计：（1）中央和地方政府更清晰和更多的政策指导和实施；（2）技术进步；以及（3）更好的成本管控，都将加快风电和光伏装机在十四五规划后期的装机速度。

同时，我们预计一个逐渐成熟的国家碳排放交易系统(ETS)能够更合理地反映碳排放成本，并有助加快可再生能源在制造业、运输环节和基础设施中的应用。

我们的细分行业啄食顺序为：光伏、风电、天然气、及环保服务；并更看好市场领导者。

在不同的子行业中，由于光伏具备更强大的应用性及更具成本竞争力，仍然是我们的首选行业。

风电也将持续受益于结构性可再生能源需求的增长。

随后是天然气运营商及是固废/污水处理运营商。

在光伏发电领域，我们更看好供应链中低成本的市场领导者，如光伏玻璃和多晶硅制造商信义光能（968HK，优于大市）和大全新能源（DQUS，优于大市）。

多晶硅、硅片/电池/组件，和光伏玻璃制造等领域中其他值得关注的公司还有通威股份（600438CH，未评级）、隆基股份（601012CH，未评级）、中环股份（002129CH，未评级）和福莱特玻璃（6865HK，未评级）等。

在风电板块中，我们对龙源电力（916HK）的评级为优于大市，我们预计其产能将录得持续扩张，并随着风机价格长期下跌的趋势，公司将获得更好的项目回报。

华润电力（836HK，未评级）和中国电力（2380HK，未评级）等燃煤发电企业也正计划往可再生能源业务转型。