天风证券-中鼎股份-000887-半年报点评：20H1业绩承压，多元突破打开长期成长空间-200830

《天风证券-中鼎股份-000887-半年报点评：20H1业绩承压，多元突破打开长期成长空间-200830（3页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《天风证券-中鼎股份-000887-半年报点评：20H1业绩承压，多元突破打开长期成长空间-200830（3页）.pdf（3页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

事件：公司20年H1实现营收47.46亿元，同比减少15.0%；归母净利润1.21亿元，同比减少73.4%；扣非归母净利润0.9天风证券3亿元，同比减少77.8%。

事件点中鼎股份评：20H1公司业绩承压。

20H1公司营收同比减少15000887.0%至47.5亿元。

其中，国内营业收入达16.33亿元，同比减少5.4%；国外营业收入达31.1半年报点评3亿元，同比减少19.3%。

分业务板块来看，1）智能底盘系统：营收同比减少19.1%至14.920H1业绩承压7亿元。

多元突破打开长期成长空间毛利率17.9%，同比减少4.3%；2）冷却系统：营收同比减少14.5%至12.39亿元。

毛利率15.2%，同比减少7.0天风证券%；3）密封系统：营收同比减少16.0%至12.17亿元。

毛利率23.2%，同比减少1.6%；4）其他产品：营收同比减少中鼎股份4.9%至7.93亿元。

毛利率36.7%，000887同比增加21.0%。

公司20H1整体毛利率21.7%，同比减少半年报点评5.5个百分点。

其中，公司20H1三费费用率18.7%，同比增加20H1业绩承压1.3个百分点。

其中管多元突破打开长期成长空间理费用率（包含研发）同比增加0.7个百分点至13.1%。

最终公司实现净利率2.5%天风证券，同比减少5.7个百分点。

归母净利润1.21亿元，同中鼎股份比减少73.4%。

我们预计中鼎下半年有望000887实现4亿+元归母净利润，全年有望超5亿。

20Q2受海外疫情影响较大，承半年报点评压加剧。

20Q2公司实现营收22.35亿元，同比减少23.6%，环比减少11.0%；毛利率18.620H1业绩承压%，同比减少7.7个百分点，环比减少5.8个百分点；三费费用率19.4%，同比减少1.3个百分点，环比增加1.3个百分点。

净多元突破打开长期成长空间利率-1.8%，同比减少6.8个百分点，环比减少8.2个百分点；最终实现归母净利润-0.42亿元，扣非归母净利润-0.29亿元。

密封+减震稳步复苏，冷却天风证券系统+空气悬挂+底盘轻量化快速突破，打开多维成长空间。

1）空气悬挂系统：客户包括捷豹路虎、沃尔沃、奥迪、奔驰、宝马等豪华品牌；目前已完成整合正在加速推进AMK国产化，目前已获蔚来汽车定点，未来有望继续向特斯拉等中鼎股份客户突破。

2）流体（冷却）系统：客户包括宝马、沃尔沃、奥迪、大众、小鹏、理想等新能源汽车000887平台；单车价值亦从之前的300左右升至目前的1000元左右（增程式新能源达1500元）。

3）轻量化底盘半年报点评：锻铝控制臂已获得奔驰定点，而铝镁合金总成支架类产品也成功突破至通用电动皮卡。

投资建议：由于疫情影响，下调20H1业绩承压20年-21年盈利预测。

归母净利润分别由6.8、9.8亿元下调至5.5、8.0亿元，多元突破打开长期成长空间对应EPS分别为0.45、0.65元/股，维持“买入”评级。

风险提示：全球汽车销量、新业务拓展不及预期、原材天风证券料大幅上涨等。