兴业证券-保隆科技-603197-稳健推进TPMS业务发展，定增布局传感器等新领域-200830

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兴业证券事件：公司发布20年中报，20H1公司实现营收13.82亿元，同比-9.12%，实现归母净利润0.65亿元，同比+14.87%。

20H1营收优于行业，TPMS及气门嘴板块保隆科技表现亮眼。

公司20H1营收同比-9.12%，表现优于行业（20H1受疫情影响全球汽车销量同比-27.7%），603197主要得益于TPMS逐步普及、TPMS气门嘴和配件占比上升（TPMS及配件工具/气门嘴及配件同比-0.39%/-4.83%）。

其中境内收入同比+8.02%，境外收入受疫情影响同稳健推进 TPMS 业务发展比-15.26%，国内业务进一步拓展。

归母净利润同比+14.87%主要受益于：①不锈钢、铜等主要原材料价格下降使毛利率同比+0.83pct；②控股公司霍富亏损致少数股东损益减少；③各国政府对企业的直接支持如社保减免等20Q2营收受海外疫情影响同比-定增布局传感器等新领域22.01%，原材料降价致净利率上升。

20Q兴业证券2营收同比-22.01%，主要受海外疫情影响（海外业务占比69.59%）。

归母净利润同比+30.71%，主要由于毛利率同比+保隆科技4.02pct，环比+3.21pct，主要受原材料价格下降影响。

期间费用率同比+4.6031971pct，主要受研发费用率同比+2.64pct影响。

拟定增不超过9.18亿稳健推进 TPMS 业务发展元，布局传感器领域。

公司拟定增募资不超过9.定增布局传感器等新领域18亿元，用于建设MEMS压力传感器、轮速传感器、光线及雨量传感器、视觉传感器、毫米波雷达等传感器的先进生产线，公司实控人陈洪凌、张祖秋拟参与定增。

定增项目20年开工，建设周期4年，达产后兴业证券年产车用传感器2680万只，预计年新增净利1.9亿。

公司定增布局传感器和雷达将进一步丰富公司产品种类、提升公司在保隆科技智能汽车电子领域的竞争力。

TPM603197S市场空间增长，新业务取得进展，定增布局传感器业务，公司有望迎来新一轮增长，维持“审慎增持”评级。

公司传统业务发展稳健，TPMS市场空间不断扩大，新业务进展顺利，定增布局传感器业务，根据最新情况，我们调整20-21年归母净利预测为2.0/2.4亿元稳健推进 TPMS 业务发展（原盈利预测为2.0/2.6亿元），首次给出22年归母净利预测2.7亿元，维持“审慎增持”评级。

风险提示：汽车销量不及预期，定增布局传感器等新领域TPMS渗透不及预期。