中银国际-中科电气-300035-二季度盈利环比回暖-200830

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公司发布2020年中报，上半年实现盈利5980万元，同比下滑28%符合预期；公司负极材中银国际料产能持续释放，维持买入评级。

公中科电气司2020年上半年盈利同比下滑28%符合预期：上半年公司实现营业收入3.65亿元，同比下滑9.10%；归属上市公司股东净利润5980万元，同比下滑27.93%；扣非后盈利5535万元，同比下滑32.27%。

二季度实现营业收入1.98亿元，同比下滑6.89%，环比增长19.29%；实现盈利3395万元，同比下滑7.12%，环比增长31.35%；实现扣非后盈利3109万元，环比300035增长28.11%。

公司二季度盈利环比回暖中报业绩符合预期。

负极材料板块收入有所下滑：上半年公司负极材料板块实现营业收入中银国际2.77亿元，同比下降11.70%，其中石墨类负极材料毛利率35.83%，同比下滑10.04个百分点；二季度显著回暖，收入环比增长24.37%。

负极板块子公司中科星城营业收入2.75亿元，净利润3660万元；格瑞特营业收入6810万元，净利润194中科电气5万元。

公司上半300035年产能2.2万吨，产量7597吨，产能利用率为69%；在建产能1万吨，规划下半年石墨类负极材料部分工序产能将达到4.2万吨。

公司上半年负极材料业务实现经营性现金流净额5220万元，同比去年净流出二季度盈利环比回暖4017万元大幅改善。

磁电装备板块收入基本稳定：磁电装备板块上半年实现营业收入8804万元，同比增长0.19%；其中EMS连铸设备实现营业收入5540万元，同比下滑25.82%，毛利率47.07%，同比下滑5中银国际.59个百分点。

公司下游钢铁行业逐渐摆脱疫情影响，复工复产有中科电气序推进，呈现产销增长、价格回稳、利润回调的特点。

公司加大中高端电磁冶金专用设备的研发和推广力度，整合公司优势资源，推进重大项目的300035执行和进度追赶。

估值在当前股本下，结合公司半年报与行业二季度盈利环比回暖近况，我们将公司2020-2022年每股收益调整为0.27/0.42/0.50元。

（原预测每股收益为0.31/0.42/0.50元），对应市盈率为31.8/20.2/17.中银国际0倍；维持买入评级。

评级面临的主要风险新冠疫情影响超预期，产业政策风险，全球新能车需中科电气求不达预期，价格竞争超预期，新建产能释放进度不达预期。