新时代证券-轻工制造行业：纸价提涨逐步落实，地产后周期弹性持续向好-200830

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重点推荐股票组合造纸：太阳纸业家居：欧派家居、顾家家居消费轻工：中顺洁柔、公牛集团投资主题和核心观点：看好造纸涨价行情，关注地产后周期弹性多家规模文化纸厂发布涨价函，预计下月初上调100元/吨，且双胶纸企业库存已从4月高点下降20%至74.8万吨新时代证券、铜版纸企业库存为42.4万吨，较4月下降近25%。

我们认为，造纸行业景气度自下半年已开始触底回暖，近期开学季来临叠加9月预计启动社会招标等事件催化，文化纸涨价行情渐浓，同时轻工制造行业低浆价的环境下，龙头企业更具成本优势利好后期盈利释放。

此外，APP收购博汇顺利推进，两家合并后行业格局将明显优化，白卡纸厂提价速度与幅度更为明显，中长期价格中枢将稳步上移，我们将持续纸价提涨逐步落实看好行业格局改善、需求修复、成本端红利优势延续下，龙头企业有望迎来戴维斯双击。

家居地产后周期弹性持续向好板块作为地产后周期行业之一，具有一定传导周期，全年竣工趋势确立，内需恢复加速已于近期得已验证。

从往年家居龙头企业收入结构来看，一季度收入占比最低，二季度逐步上升，三四季度将是行业传统旺季，收入新时代证券结构普遍占比至30%左右。

此外，中长期来看，今年上半年受疫情影响，轻工制造行业家居盈利性基数较低，利好明年业绩弹性。

综上所述，三季度开始经济已逐步回暖且未来有望超预期恢复，轻工板块各细分行业盈利能力在持续改善中，我们将继续看好四大投资主线：①地产后周期精装板块、家居零售与出口产业纸价提涨逐步落实链；②三四季度传统造纸业旺季，供给格局改善，需求边际企稳回升；③受益于下游需求修复，寻求包装行业结构性分化中的弹性标的；④消费轻工稳中向好，长期基本面稳定、业绩确定性强、寻求个股优势突出的标的。

行业数据造纸：1）原材料：进口针叶浆周均价4510元/吨，周环比+1.05%；进口阔叶浆周均地产后周期弹性持续向好3582元/吨，周环比+0.42%。

国废黄板纸周均价为2168元/吨，周环新时代证券比持平。

2）成品轻工制造行业纸：双胶纸周均价5117元/吨，周环比持平；双铜纸周均价5200元/吨，周环比持平。

瓦楞纸周均价3615元/吨，周环比+0.19%；箱板纸周均价44纸价提涨逐步落实93元/吨，周环比持平。

白卡纸周均价5876.43元/吨，周环比+3.71%；白板纸周均价4305.地产后周期弹性持续向好00元/吨，周环比持平。

家具：1）原材料：国内TDI现货周均价13620.00元/吨，周环比+2.71%；纯MDI新时代证券周均价14900.00元/吨，周环比+3.91%。

中国木材价格指数收于轻工制造行业1186.68，较前一周上涨0.93%。

2）房地产：上纸价提涨逐步落实周30大中城市累计商品房成交面积381.69平方米，较上期增加3.48%。

其中一线城市成交面积98.86万平方米，较上期增加4.33地产后周期弹性持续向好%；二线城市成交面积147.67万平方米，较上期上升0.69%；三线城市成交面积135.16万平方米，较上期增加6.05%。

行业重要新闻：1）2020年1新时代证券-7月造纸和纸制品业利润同比增长5.5%。

2轻工制造行业）纸制化妆品包装兴起，食品餐饮行业推行纸浆餐具。

3）纸价提涨逐步落实国家发改委亮绿灯，金光收购博汇又进一步。

公司重要公告地产后周期弹性持续向好：1）金光纸业要约收购博汇纸业的申报公告。

2新时代证券）顾家家居控股股东协议转让股份5.11%。

3）惠达卫轻工制造行业浴与碧桂园创投签署非公开发行终止协议。

风纸价提涨逐步落实险提示：原材料价格风险；政策不确定性风险；宏观经济下行风险。