民生证券-北京银行-601169-详细解读北京银行2020年半年报：改善存款来源，优化贷款投向-200831

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事件概述8月27日公司发布2020年半年报：上半年归母净利润同比下降10.53%（Q1同比增长5.26%）；PPOP同比增长3.52%（Q1同比增长10.12民生证券%）；营收同比增长1.35%（Q1同比增长5.09%）；累计年化加权ROE11.36%（Q1年化加权ROE13.08%），同比下降2.46pct。

主动负债北京银行占比较高，资产投向脱虚向实据测算，上半年净息差为1.91%，较去年全年下降3.5bp，主要是由于生息资产收益率下降所致。

但降幅远小于同期商业银行11bp和城商行9bp平均水601169平，主要得益于主动负债占比较高。

未来负债端成本压力详细解读北京银行2020年半年报仍有望继续受益于同业负债成本率下行而有所减轻。

面改善存款来源对息差降压，公司加快调整资产负债结构，提高收益较高的贷款占比。

二季末贷款占生息资产的比例从优化贷款投向年初的52.35%提高到二季末的52.47%，资产进一步脱虚向实。

改善存款来源，优化贷款投向上半年公司重点拓展零售存款和长期限存款，二季末零售存款占比23.82%民生证券，较上年末提升65bp。

公司信贷北京银行资源向低风险行业倾斜。

二季末高风险的制造业和批零业贷款占比分别较上年末下降47bp和62bp至7.95%和6.43%，而低风险的租赁和商务服务业、房地产业贷款占总贷款601169的比例分别较上年末提升21bp和28bp至12.22%和10.19%。

核心指标优于同业，风险抵御能力较详细解读北京银行2020年半年报强二季末公司不良率较一季末提升7bp至1.54%，但仍远低于同期商业银行1.94%和城商行2.30%的不良率水平。

拨备覆盖率较一季末下降10.61pct至219.95%，高于同期商业银行182.40%和城商行改善存款来源152.83%的平均水平，风险抵御能力依然较强。

虽然逾期三个月以上贷款偏优化贷款投向离度提升25.65pct至85.53%，但仍处于合理范围。

关注类贷款占比较民生证券上年末微升2bp至1.27%，依旧处于上市银行较低水平，隐性不良贷款生成压力基本可控。

投资建北京银行议公司资产质量虽有压力，但各项指标仍处于合理水平，相对同业具有优势，无需过度担心。

公司努力调整资负结构，推动零售转型，资本达601169成规划目标。

我们预测202详细解读北京银行2020年半年报0-2022年归母净利润增速分别为-10.71%、5.25%、7.18%。

2020年BVPS为9.55元，对应改善存款来源PB0.51倍，估值远低于城商行平均水平。

首次覆盖，给优化贷款投向予“推荐”评级。

风险提民生证券示：资产质量波动，利率中枢下降，经济复苏不及预期。