中泰证券-宁波银行-002142-详解宁波银行2020中报：成长持续，财富管理新跑道，持续重点推荐-200830

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中报亮点：1、营收、PPOP同比+2中泰证券3%，净利润实现近15个点增长：公司高盈利、高成长属性持续。

2、2季度宁波银行净利息收入环比增长5.4个百分点，生息资产规模在高基数仍实现环比5.2个点高增，单季年化时点净息差1.62%，环比微降2bp。

资产高增反映公司项目储备优势、客户拓展002142能力。

3、财富管理是公司详解宁波银行2020中报未来新增长点：净手续费增速持续走高，同比增长46%。

主要是银行卡、代理类等业务收入和银行卡业务保持高增：代理类业务收入主要是公司财富管理和私人银行业务发展良好，基金、保险等代销手续费成长持续收入实现较快增长。

银财富管理新跑道行卡业务主要是公司持续深耕消费信贷业务，信用卡分期付款手续费收入增长较快。

4、资产质量：加大不良确认，资持续重点推荐产质量扎实。

中泰证券不良率环比上升1bp、为0.79%；单季年化不良净生成环比上升10bp至0.73%；关注类贷款占比环比19年下降15bp在0.59%。

宁波银行公司对不良的认定趋严：1H20整体逾期率0.9%；逾期90天以上占比总贷款则环比下降4bp至0.68%低位。

资产质量002142保持优秀。

投资建议：持续重点推荐，详解宁波银行2020中报宁波银行是中泰7、8月金股推荐。

宁波银行资产质量优异且经历了周期检验，高盈利高成成长持续长持续，公司市场机制灵活、管理层优秀，是稀缺性的优质银行代表。

公司2020E、2021EPB2.0财富管理新跑道8X/1.82X；PE14.65X/12.74X（城商行PB0.94X/0.84X；PE7.69X/6.95X）。

宁波银行深化多元利润中心建设，财富管理是新跑道，未来公司仍能持续保持续重点推荐持较快速增长，我们持续重点推荐。

银行业投资观点：我们8月初转看多银行，核心逻辑是：1、政策要求让利，在利润增速上体现后，利空落地；同时银中泰证券行真实的基本面能保持稳健；银行股安全边际高。

2、银行未来潜在上宁波银行涨的催化剂：经济好于预期；市场风格转为偏均衡；中长期增量资金进入市场。

银行目前具有高002142性价比。

风险提示：经详解宁波银行2020中报济下滑超预期、公司经营不及预期。