南华期货-国债期货日报：PMI超预期下行-211101

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日内行情国债期货周一早盘高开，全天震荡上行，尾盘大幅收涨。

具体来看，十年期主力合约T2112上行0.31%，五年期主力合约TF2112上涨0.16%，两年期主力合约TS2112上涨0.06%。

现券端方面，截至尾盘，10年期活跃券210009明回落2.75bp报2.94%，新上市1年期现券200016上行0.75p报2.3175%。

公开市场共2000亿逆回购到期，央行开展100亿逆回购操作，当日净回笼资金1900亿元。

资金利率方面，银行间质押回购利率全线回落，资金面明显转松。

从国际货币公布的资金面情绪指数来看，早盘前流动性整体充裕，盘中指数上行有所收紧，午后再度转松。

跨月时点后资金压力明显减弱，不考虑每日100亿的逆回购投放的话，央行公开市场操作表明后续到期资金大概率全部回笼。

考虑到本周地方债发行规模环比明显缩减，预计流动性保持充裕水平。

周末统计局公布10月PMI数据情况，制造业PMI与非制造业PMI继续回落，均低于预期与前值。

分项来看，成产与新订单指数双双下行，供需双弱格局延续，基本面悲观预期是今日债市上行的主因。

此外，主要原材料购进价格指数攀升至72.1，为历史高位，原油、铜等国际定价的大宗商品价格上行是主因。

而产成品库存以及原材料库存均继续下行，指向市场对于PPI下行的预期趋于一致，价格回落的预期导致市场继续去库。

尽管此前市场已经基本反映经济下行压力，但超预期下行的数据最差也不会形成利多，考虑到通胀预期以及流动性这些近期多头支撑的逻辑都没有明显变化，短期内债市震荡偏强。

本周美联储议息会议Taper大概率将会落地，关注其对国内市场情绪的影响，回调或是入场时机。

操作上，逢低可轻仓试多。