方正证券-闻泰科技-600745-ODM拐点已至，IGBT积极布局-211101

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事件：10月29日，公司发布2021年三季度报告，前三季度实现营业收入386.46亿元，同比增长0.80%；归母净利润20.41亿元，同比下降9.64%。

业绩超预期，ODM业务拐点到来。

半导体业务受新能源汽车需求的驱动，保持了较好的发展态势，车规级产品体现出了良好的竞争力；产品集成业务方面，上游配件涨价的不利影响在三季度呈现出缓解的趋势，2021年前三季度共实现营业收入386.46亿元，同比增长0.80%；归母净利润20.41亿元，同比下降9.64%。

积极布局IGBT，把握市场机遇。

公司IGBT产品团队非常成熟，目前IGBT产品已经进入了第一批量化的流片阶段，此外，Newport晶圆厂在车规级IGBT、功率MOSFET、模拟芯片和化合物半导体等领域的产能和工艺能力，与安世集团现有的产品与工艺能力融合，有助于公司抓住电动汽车时代和AIoT时代带来的双重机遇。

多元化业务协同，未来成长可期。

公司一方面推动半导体领域的自给能力，充分利用半导体业务IDM的平台，引入更多功率、模拟方面的产品协同，另一方面推动SIP晶圆封装、Mini/MacroLED封装等半导体技术的融合创新，全面形成半导体业务与产品集成业务的协同格局，步入长期稳健发展的阶段。

盈利预测：预计公司2021-2023年营收550.0/810.1/1000.1亿元，归母净利润29.3/50.2/70.1亿元，维持“强烈推荐”评级。

风险提示：（1）行业竞争加剧；（2）技术研发不及预期；（3）盈利预测的不可实现性和估值方法的不适用性。