开源证券-光迅科技-002281-公司信息更新报告：5G基站大建有望持续，芯片自给助力业绩增长可期-200827

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半年报业绩超预期，光模块量价齐升得到验证并持续，维持“增持”评级公司公告2020年半年度报告，2020年H1实现归母净利润为2.09亿元，同比上升45.42%；扣非后实现归母净开源证券利润为2.03亿元，同比上升53.95%。

2020年Q2公司积极复工复产，实现归光迅科技母净利润为2.15亿元，同比增长168.54%；扣非后实现归母净利润为2.12亿元，同比增长201.5%。

同时公002281司预计2020年1~9月实现归母净利润为3.09~4.05亿元。

我们看好公司从芯片到器件、模块、子系统的全产业链布局以公司信息更新报告及全球客户资源优势。

在电信和数通市场高景气背景下，公司数通产品突破北美重点设备商客户，拿下25G/5G基站大建有望持续100G/400G订单，欧洲客户单月订单及交付创历史新高，5G产品送样重点客户并拿下首批订单，全年业绩有望超预期。

我们维持预测公司2020/2021/2022年可实现归母净利润为4.74/5.87/6.71亿元，同比增长为32.4%/24.0%/14.3%，EPS为0.70/0.87/0.99元，当前股价对应PE分别为46.7/37.7/33.0芯片自给助力业绩增长可期倍，具有一定估值优势，维持“增持”评级。

电信和数通共振，全产业链布局优势显现，芯片自给助力开源证券业绩有望超预期全球5G商用步伐加快带动云计算行业市场需求上升，驱动高速光模块市场需求持续高景气，预计未来高速率光模块将占据主要市场份额，行业整体进入量价齐升黄金发展阶段。

光模块行业市场竞争激烈，但近年市场逐渐向国内倾斜，伴随国内疫情可控的大环境，国光迅科技内厂商全球市场份额有望进一步提升。

公司在报告期内产品结构逐步向高002281端升级，高端光模块、无源和子系统产品的收入占比提升，公司整体毛利率水平走高，2020年H1综合毛利率23.77%，实现较大幅度的提升。

公司积极布局25G光芯片新技术领域，目前部分规格芯片已实现量产，25G公司信息更新报告商业级DFB芯片通过重点客户认证，EML芯片实现自用，公司芯片自给率上升带动成本控制等核心竞争能力的提升。

随国际形势趋紧，核心器件国产替代成必然趋势，公司全产业链布局的相对优势将逐渐显现，做好充足准备争夺55G基站大建有望持续G规模建设和云计算流量增长带动的光模块市场红利，未来经营业绩增长可期。

风险提示芯片自给助力业绩增长可期：芯片自给程度不及预期；5G建设不及预期。