开源证券-高德红外-002414-公司信息更新报告：2020H1业绩超高增长，看好军民业务持续向好-200827

《开源证券-高德红外-002414-公司信息更新报告：2020H1业绩超高增长，看好军民业务持续向好-200827（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《开源证券-高德红外-002414-公司信息更新报告：2020H1业绩超高增长，看好军民业务持续向好-200827（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

军品随装备定型批产将快速放量，民品迎来机遇期，维持“增持”评级考虑到军品即将放量，民品迎来“战略机遇期”，我们调整预测公司2020-2022年归母净利润分别为8.1(+1.8)/9.1(开源证券+1.2)/10.6(+0.6)亿元，EPS分别为0.51/0.57/0.66元，当前股价对应PE分别为73/65/56倍，维持“增持”评级。

2020H1红外测温产品及政府装备类产品需求旺盛，实现业绩超高增长2020H1实现1)营收11.8亿元（+76.5%），主要系红外测温产品需求上升及政府装备类产品增长所致；2)归母净利润5.2亿元（+246.7%），增速高于营收增速的主要原因：a.毛利率72.7%（+18.3pct），主要系产品结构变化及规模效益所致；b.销售费用率2.7%（-1.8pct），主要系差旅/招待/展览等费用减少所致；c.管理费用率5高德红外.5%（-12.0pct），主要系规模效益所致；d.财务费用率-0.6%（-1.6pct），主要系公司资金较充裕，专项贷款利率较低，利息收入增长所致；e.研发费用率9.9%（-8.5pct），主要系多个政府装备类重点型号产品完成定型，直接投入/统筹费用/固定资产折旧等费用减少所致；3）资产负债表方面：存货较期初+55.8%；预付款项较期初+154.7%；预收款项较期初+183.8%；反映公司在手订单充裕。

承研型号陆续定型批量订货，军贸市场取得突破，预计军品业务将快速放量公司持续巩固既有型号产品的交付与保障；近年承担多个重点型号高端装备类002414系统产品研制生产任务，2020年多个重点型号产品完成定型并实现首批批量订货；在出口领域，完成多款政府装备类产品的出口立项审批，已与军贸公司形成战略合作关系，上半年首次实现军贸完整武器系统订单销售。

看好公司信息更新报告军品业务快速放量。

防疫产品大2020H1业绩超高增长量应用成为民品市场拓展契机，公司迎来民品业务“战略机遇期”公司的民品在国内传统民用红外领域保持较大市场份额，并积极布局智慧家居、智能安全驾驶等新兴领域。

疫情防控将红外热成像设备的重要性向社会各界充分曝光，公司品牌在协助看好军民业务持续向好政府防控疫情期间得到市场认可，且进一步强化了与国内外合作伙伴的联系，有望凭借品牌和渠道优势在广泛的民用领域打开市场空间。

风险提示：开源证券军品订单不及预期、民品市场不及预期、研发进度不及预期等。