中泰证券-雅克科技-002409-现金收购江苏科特美，持续加码光刻胶业务-200830

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事件：公司发布公告，中泰证券以现金人民币1.04亿元购买许春栋持有的江苏科特美45%股权。

交易雅克科技完成后，公司将直接持有江苏科特美55%的股权，江苏科特美将成为公司的控股子公司。

本次交易无需提交公司002409董事会、股东大会审议批准。

控股科特美，下现金收购江苏科特美半年有望实现盈利。

江持续加码光刻胶业务苏科特美经营实体为韩国COTEM公司，主要业务是TFT-PR光刻胶及光刻胶辅助材料（显影液、清洗液等）、BM树脂等产品的研发、生产和销售，并且与LG显示形成了长期的业务合作关系。

2020H1，COTEM实现营业收入中泰证券1.16亿元，净利润-1283万元，主要系疫情影响及客户产线搬迁。

2020年下半年，1）疫情导致远程办公雅克科技和远程教学等方式普及推广，带来面板类产品市场需求回升及价格逐步走高，拉升面板类光刻胶的需求。

2）韩国主要客户LG显示器公司第七工厂和第002409八工厂目前已正常生产运营，对COTEM的TFT-PR光刻胶采购数量上升。

3）5G的推广拉动了新型手机需求现金收购江苏科特美的增长，COTEM对LG显示器公司广州公司OLED类光刻胶供应数量上升。

4）雅克科技利用自身经营资源，有效地推动了经营实体COTEM实现对华持续加码光刻胶业务星光电等大中华地区面板类制造商的销售开拓，2020年下半年对大中华地区客户的销售将有一定幅度的增长。

预计江苏科特美公司在中泰证券2020年下半年将实现经营盈利。

持续发力光雅克科技刻胶业务。

本次交易完成后，公司将同时掌握彩色光刻胶和TFT-PR光刻胶的技术和生产工艺，并成为LG002409显示的长期供应商，成为全球主要的面板光刻胶供应商之一。

公司在生产经营上减少对国外企业的依赖，现金收购江苏科特美填补国内相关技术的空白。

通过与国内显示屏产业主要客户的业务合作，公司将逐步引进吸收相关技术，并为将来的自主研发和持续加码光刻胶业务国产化生产光刻胶打下坚实的基础。

新材料发展平中泰证券台已然成型。

公司作为国内半导体新材料龙头企业，覆盖晶圆制造、面板制造等多个电子制造业领域，具体产品包括半导体前驱体材料、半导体浅沟槽隔离绝缘材料、光刻胶、电子特种气体、球形硅微粉等电子材料以及相关输送设备等耗材领域，客户结雅克科技构优异。

此次收购科特美光刻胶业务，公司将进一步完善在电子材料业务的布局，与原002409有业务协同发展，打造新材料平台。

现金收购江苏科特美“买入”投资评级。

预计公司2020-2022年公司净利润分别为4.6持续加码光刻胶业务2亿、6.05亿和7.95亿元，EPS分别为1.00元、1.31元和1.72元，对应PE为57/44/33倍。

看好公司作为国内半导体中泰证券材料龙头，业绩持续增长，维持“买入”评级。

风险提示：产能投放低于预期、客户认证低于预期、原雅克科技材料价格波动的风险。