兴业证券-金螳螂-002081-Q2业绩增长32%，单季度现金流创Q2历史新高-200830

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公司2020上半年实现营业收入132兴业证券.15亿元，较上年同期下降4.21%，其中装饰业务增长2.2%。

装饰、互联网家装、幕墙、设计分别实现收入104金螳螂.9亿元、11.21亿元、8.26亿元、7.09亿元，同比变动2.22%、-34.84%、-7.59%、-15.89%，上半年公装业务已经恢复增长，主要系二季度复工效果显著；上半年家装收入下降幅度较大，一方面系公司调整家装业务、转让44家金螳螂家子公司，另一方面系疫情影响所致。

公司2020上半年实现002081综合毛利率16.95%，较去年同期下降1.97%，主要系公装毛利率下降以及高毛利的家装占比下降所致。

装饰业务、互联网家装、幕墙、设计业务分别实现毛利率16.08%、13.08%、7.17%、41.84Q2业绩增长32%%，分别较上年同期变动-1.13%、-10.15%、-1.29%、1.83%，除设计外各业务毛利率均有下降，家装业务毛利率下降幅度较大。

公司上半年净利率为7.44%，较上年同期降低0单季度现金流创Q2历史新高.41%；期间费用占比为7.66%，较去年同期下降1.95%。

具体来看：销售费用占比和管理费用占比分别为1.58%、5.72%，较上年同期变动-1.12%、-0.75%，主要系随着家装业务调整，公司及兴业证券子公司人员减少，导致费用减少所致；财务费用占比为0.35%，较去年同期下降0.09%。

公司上半年的资产减值+信用减值损失为0.49亿元，占收入的比例为0.37%、同比提升0.27%，主要系新增应收票据坏账损失0.24亿元；每股经营性现金螳螂金流净额为-0.19元，同比增加0.01元/股，其中Q2单季经营现金流净额达13.71亿元、创二季度历史新高。

盈利预测和评级：我们预计2020-2022年的EPS分别为1.02元、1.19元和1.40元，8月28日收盘价对应的PE分别为10.6倍、0020819.1倍、7.7倍，维持“买入”评级。

风险提示：宏观经济下行风险、新签订单不达预期、订单落地不及预期、家装业务低于预期、现金流情况恶化、坏账损失超预期摘要请在该此Q2业绩增长32%处表格内输入。

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风险提示：公司＃2020上半年实现营业收入132.15亿元，较上年同期下降4.21%，其中装002081饰业务增长2.2%。

装饰、互联网家装、幕墙、设计分别实现收入104.9亿元、11.21亿元、8.26亿元、7.09亿元，同比变动2.22%、-34.84%、-7.59%、-15.89%，上半年公装业务已经恢复增长，主要系二Q2业绩增长32%季度复工效果显著；上半年家装收入下降幅度较大，一方面系公司调整家装业务、转让44家金螳螂家子公司，另一方面系疫情影响所致。

公司2020上半年实现综合毛利率16.95%，较去年同期下降1.97%，主要系公装毛利率下降以及单季度现金流创Q2历史新高高毛利的家装占比下降所致。

装饰业务、互联网家装、幕墙、设计业务分别实现毛利率16.08%、13.08%、7.17%、41.84%，分别较上年同期变动-1.1兴业证券3%、-10.15%、-1.29%、1.83%，除设计外各业务毛利率均有下降，家装业务毛利率下降幅度较大。

公司上半年净利率为7.44%，较上年同期降低0.41%；期间费用占比为7.66%，较去年同期下降1金螳螂.95%。

具体来看：销售费用占比和管理费用占比分别为1.58%、5.72%，较上年同期变动-1.12%、-0.75%，主要系随着家装业务调整，公司及子公司人员减少，导致费用减少所致；财务费用占比为0.35%，较去年同期下降0.00020819%。

公司上半年的资产减值+信用减值损失为0.49亿元，占收入的比例为0.37%、同比提升0Q2业绩增长32%.27%，主要系新增应收票据坏账损失0.24亿元；每股经营性现金流净额为-0.19元，同比增加0.01元/股，其中Q2单季经营现金流净额达13.71亿元、创二季度历史新高。

盈利预测和评级：我们预计2020-2022年的EPS分别为1.02元、1.19元和1.40元，8月28日收盘价对应的PE分别为10.6倍、9.1倍、7.7倍，维持“买入”单季度现金流创Q2历史新高评级。

风险提示：宏观经济下行风险、新签订单不达预期、订单落地不及预期、家装业务低于预期、现金流情况恶化、坏账损兴业证券失超预期。