天风证券-南兴股份-002757-业绩高速增长，自建+合作共享模式拓展全国IDC布局-200830

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事件：公司公布2020中报，实现营业收入9.61亿元，同比增长36.11%；归属母公司净利润1.31亿元，同天风证券比28.27%；扣非净利润1.28亿元，同比增长44.83%。

点评：一、营收净利润保持快速增长，IDC南兴股份业务高速增长，口罩机带来新增贡献上半年营收、净利润快速增长，主要原因是专用设备和IDC业务的营业收入均大幅增长。

其他设备业务收入同比增长281.22%，主要原因是本期新增口罩机产品，新增营业收入1.00275736亿元。

IDC业务收入4业绩高速增长.4亿元，占整体收入比例达到45.98%，同比增长54.41%，成为公司核心业务。

自建+合作共享模式拓展全国IDC布局唯一网络在带宽、机柜销售、节点布局数量方面的大幅提升。

毛利率略有天风证券上升，研发费用大幅增加。

公司上南兴股份半年毛利率27.67%，同比提升0.35个百分点。

其中IDC、专用设备毛利率分别为00275722.83%和31.79%，同比分别下降4.64和上升4.57个百分点。

专用设备毛利率提升主要是新增高毛利口罩机业务，推动其他设备业务业绩高速增长毛利率达到47.88%，同比提升20.78个百分点。

销售费用率、管理费用率、财务费用率分别为1.43%、4.48%、0.27%，同比自建+合作共享模式拓展全国IDC布局分别下降1.16、0.45、0.07个百分点，研发费用率达到5%，同比上升1.13个百分点。

二、自建自营+合作共建，加快全国天风证券IDC布局公司2018年4月成功收购了广东唯一网络100%股权。

唯一网络是国内知名的云服务综合解决南兴股份方案提供商，业务经营的主要范围是IDC、网络安全、云专线、公有云、混合云等服务。

截止2020年6月，唯一网络已建立及运营的数据中心节点，已覆盖了国内18个002757省36个地市及海外部分地区，并持续规划及完善数据中心节点布局。

目前唯一网络自业绩高速增长有机房为“唯一・志享（华南）数据中心”，容量3308个标准机柜，正逐步交付使用。

公司近期公布定增预案，用于投资南兴沙田绿色工业云数据产业基地、产业互联网与数据中心研发项目和补充流自建+合作共享模式拓展全国IDC布局动资金。

其中天风证券南兴沙田绿色工业云数据产业基地位于东莞，计划投资5.87亿元，建设5000个4KW标准机柜，投产后将进一步扩大公司IDC规模。

公司未来聚焦北京、上海、深圳三个核心区域，加快布局自建南兴股份自营数据中心。

同时围绕环北京、上海、深圳的环线重点区域，采用多种开放式合作模式002757，包括合作共建、一站式运营等，快速形成全国性布局。

三、专用设备：智能化升级+进口替代公司是国内板式家具生产设备的领军企业，主要产品业绩高速增长为数控系列加工中心、电脑裁板锯、自动封边机、数控排钻、成套自动化及其它相关系列设备，未来智能化升级和进口替代是发展战略。

1、公司根据产业升级替代需求，加速推出智能化产品，帮助家具企业替代人手，提升效能；2、加强研发与制造能力，加快替代进口设自建+合作共享模式拓展全国IDC布局备速度，在头部企业的采购中得到很好的效果。

四、盈利预测及估值南兴天风证券沙田数据中心项目尚处于定增阶段，定增资金到位后逐渐建设并上架，调整公司2020-2021年净利润预测由2.75、4.21亿元至2.75、3.46亿元，预计2022年净利润4.32亿元，对应2020-2022年PE分别为23、18和14倍，维持买入评级。

风险提示：家具行业需求下行；原材料/人工涨价导致企业南兴股份盈利能力降低；IDC扩张不及预期。