天风证券-美亚柏科-300188-预计H2基本面强劲，积极拓展零信任等领域-200830

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事件上半年实现营收6.12亿元同比增长4.84%天风证券；实现归母净利润374.34万元同比增长176.44%。

1、单Q2收入同比增13%，大数美亚柏科据毛利率恢复稳态水平公司业务快速恢复，单Q2收入同比增13%。

其中大数据300188同比增长约40%，拉动显著。

单Q2实现净利0.48亿元，主要与毛利率提预计H2基本面强劲升，尤其是大数据毛利率同比增13%有关。

我们认为主要与去年基数有关(整体解决方案比例增加，硬件比例较高)，50%左右毛利率本应是积极拓展零信任等领域大数据业务稳态水平（软件比例较高）。

2、预计H2基本面强劲，大数据外取证业务亦有望逐步回暖考虑大数据业务景气度和实施周期，看好下半年收入增天风证券长中枢持续提升。

根据公告，预收账款美亚柏科同比达102%。

此外，取证业务有望回暖，根据公告，2020年1-7月份公司电子300188数据取证业务新签合同总额已达到往年同期水平。

毛利率方面，规模效应下取证毛预计H2基本面强劲利率亦有望提升。

3、看好零信任在内大数据安全与智积极拓展零信任等领域慧城市等增量市场的开拓纵向上，零信任大势所趋，大数据安全包括零信任身份认证、态势感知等增量环节，看好公司基于大数据平台优势进行积极延伸。

横向上，公司志在从公安为主大数据积极向智慧城市大数据延伸，公司产品优势天风证券外股东资源（国投智能）优势值得关注。

维持盈利预测，预计公司2美亚柏科020年实现收入27.6亿元，同比增长33%；净利润4.6亿元，同比增长60%，维持“买入”评级。

风险300188提示：疫情导致经营绩效不及预期；商誉减值风险；应收账款净额过高。