天风证券-可转债市场周报：如何看待强赎给正股带来的压力？-200830

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未来策略展望本周A股市场震荡上行，转债方面在剔除可交债与银行转债且以流动额加权的情况下，转债均值仍在125.10元高天风证券位，转股溢价率均值为17.79%，存量转债市场整体估值处于高位。

此时在多数转债价格可转债市场周报高位下，市场对于发行人的潜在强赎回因素关注度进一步提升，未来30天内将有23只转债进入转股期。

本周专题对2014年以来出现触发并公告强赎的相关标如何看待强赎给正股带来的压力？的进行简要分析。

在过去6年天风证券里，转股溢价率多数情况下并不是转债价格的主要驱动因素。

2014年以来的78只公告赎回转债中，有64只转债在公告赎回可转债市场周报的前一天往往转股溢价率小于2%。

而从历史数据来看，发行人公告强赎之后，转债转股对于正股股价往往如何看待强赎给正股带来的压力？会造成一定压力。

在过去公告强赎的转债天风证券相关正股中，多数在首次发布强赎到最后登记日之间取得负超额收益。

当稀释比例大于5%时可转债市场周报，有22只转债正股超额收益为负，9只转债为正；当稀释比例小于5%时，有27只转债正股超额收益为负，仍然略大于超额收益为正的数目（20只）。

在公告强赎后，转债转股对于正股表现的影响并不能如何看待强赎给正股带来的压力？忽视。

市场对于有强赎风险的标的仍然需要更加深天风证券入的基本面分析。

对于后市研判，我们认为在短期基本面复苏趋势无法证伪，叠加目前各板块估值压缩空间有限的背景下，目前仍是转债市场的良好配置期，可转债市场周报但个券挑选上需要从前期“牛市思维”转向业绩驱动，同时留意下半年估值切换下，传统蓝筹板块部分基本面较强的标的中所蕴含的估值提升机会。

对于行业估值、平价溢价率估值处于历史高位的相关标的，若基本面没有较强支撑，建议适如何看待强赎给正股带来的压力？当规避。

此外，部分潜在主题性标的依然可以关天风证券注，比如与逆周期调节后续加强预期相关的基建产业链、房建产业链标的。

近期公布宏观数据显示，广义基建累计增速数据年内首次回正，前7月投资增速为1.19%；上半年房地产建筑工程增速同样在年内首次转正，前6月增速为1.80%，基建和房建成为经济复苏的主要驱动因素，但相关标的的估值多数仍处于可转债市场周报低位。

具体投资建议如下：转股品种推荐：华阳、奥佳、长集、苏试、瀚蓝；低价品种如何看待强赎给正股带来的压力？推荐：交科、欣旺、维尔；新券关注：隆20、景20。

风险天风证券提示：权益市场下跌、新冠疫情蔓延导致全球股市下跌。