天风证券-建筑装饰行业研究周报：细分行业龙头、行业龙头估值可能仍有较大上升空间-200830

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一个多月来，我天风证券们多次建议重视建筑板块的投资机会，多种迹象显示，以建筑为代表的低估值板块可能出现长时间、大幅度的估值提升。

现在我们仍然坚持这一判断：1、基本面方面，行业景气最差时期已经过去，长期景气下滑的斜率已经趋缓，而短期景气在政策友好的背景下反而建筑装饰行业研究周报可能出现连续几个季度的提升，接下来的3、4季度，甚至不排除2021年的上半年，投资、基建可能仍保持增速向上态势，这可能构成建筑整个板块估值提升的基本面支撑（催化剂）。

2、投资行为方面，今年板块投资逻辑演变具有较为明显的规律：上半年在经济、投资快速恢复的过程中，建筑板块部分个股出现了拔估值的情况；时间推移到7月初的时候，由于部分宏观政策没有进一步宽松，投资风格切换到了细分子行业龙头，金螳螂、中设集团、苏交科细分行业龙头、行业龙头估值可能仍有较大上升空间等同时出现了估值提升；进入8月份，市场前期强势的部分出现了调整，以中字头央企为代表的低估值板块表现出了相对强势。

3、因此，目前建筑板块投资逻辑仍然比较清晰，由于基本面的发展显著有利于细分子行业龙头、行业天风证券龙头，且龙头目前估值仍然偏低，如金螳螂的动态估值在14倍左右，预计他们的估值可能仍然有较大的上升空间。

4、我们仍然看建筑装饰行业研究周报好整个建筑板块的估值普遍提升。

具体来说，预计PC行业龙头远大住工、装饰行业龙头金螳螂、钢结细分行业龙头、行业龙头估值可能仍有较大上升空间构行业龙头精工钢构和鸿路钢构、设计行业龙头中设集团和苏交科等仍将保持强势。

由于公装行业的后周期性，他们业务恢复通常要滞后于设计、天风证券土建等环节，此时可能是金螳螂未来较长时期的估值低点。

同时，远大建筑装饰行业研究周报住工由于行业的高度景气、远大美宅业务的超预期，预计估值可能仍有较大的上升空间。

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风险提示：我国固定资产投资增速恢复不及预期；逆周期政策落地不及预期;细分行业龙头、行业龙头估值上天风证券涨不及预期。