中泰证券-2020年上市公司中报业绩速览-200828

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中报收入、中泰证券盈利增速双双回升。

（1）中位数口径下，截至2020年8月30日，季调环比折年后A股中报的收入增速从2020年1季报的-2020年上市公司中报业绩速览12.5%回升至4.5%，利润同比从1季报-26.8%回升至1.9%；（2）整体法口径下，A股总体2020年中报的营业收入增速从1季报的-7.9%回升至-0.4%，利润同比从1季报的-23.8%回升至-17.2%。

分板块看，三大板块盈利增速跌幅收敛，创业中泰证券板环比明显改善。

分指数来看，中证1000跌幅收敛，但盈利整体表现仍旧2020年上市公司中报业绩速览弱于沪深300。

为了更清晰的看到上市公司经营能力的改变，我们进一步剔除投中泰证券资性资产以及投资性收益的影响，数据显示中报非金融公司的经营性资产的经营性净收益为1.6%，仍然低于历史均值与去年同期水平。

从经营性净收益的增速看，2020年中报非金融上市公司同比从1季度的-55.2%回升至-23%，仍旧大幅低于去年2020年上市公司中报业绩速览年底的-5.8%，表明经济尚未完全修复。

大类行业来看，中报盈利增速最高的是依旧是必需消费品板块，20中泰证券20年中报盈利增速达到32%，能源板块盈利增速-82%，依旧垫底。

环比变化来看，除金融板块盈利走弱外，其余大类行业2020年上市公司中报业绩速览业绩增速均出现了不同程度改善。

其中，环比改善幅度在30%以上的行业包括信息技术、公用事业、电信服务、工业、能源，尤其是信息技术板块环比改善幅度超过50%，远高于中泰证券其他领域。

中报表现优异行业：能源、工业：通用机械、电源设备、化2020年上市公司中报业绩速览学纤维相对较优金融：证券相对较优医疗保健：医疗器械相对较优必需消费：饲料、休闲食品相对较优可选消费：餐饮相对较优TMT：半导体、元件、互联网传媒相对较优市场展望：创业板注册制正式实施，资本市场改革再下一城1、双循环提出是在中美关系不确定性增加，为防止“黑天鹅”事件扰动我国经济和金融市场稳定而做出前瞻布局。

5月中旬首次提出“形成以国内大循环为主体、国内国际双循环相互促进的新发展格局”，在年中政治局会议后正式中泰证券上升为国策。

我们认为最关键的两点是“持久战”和“更2020年上市公司中报业绩速览好的利用国际国内两个市场、两种资源”，即改变旧全球化分工下，资源和市场两头在外的情况。

2中泰证券、投资机会可以从供给和需求两个角度出发。

供给端：资源品、新技术2020年上市公司中报业绩速览、资本市场改革是关键。

资源品包括基础资源品（重点关注西部大开发之西部基建投资）、农产品（粮食安全）；新技术未来发展将“一家独大”，抓中泰证券住现在的战略机遇期，才能使我国科技立于全球竞争的不败之地，重点关注（半导体、军品制造、安可工程、创新药、新材料），是时代硬科技的延续。

资本市场改革重点关注龙头券商和金2020年上市公司中报业绩速览融科技的大发展。

需求端：国内需求之世代新中泰证券消费和奢侈品消费，“一带一路”是两大板块。

其中世代消费品包括三大领域即泛娱乐消费、新型消费业态、新型消费品（化妆品、宠物经济、小家电、品2020年上市公司中报业绩速览牌服饰和休闲食品）3、2020年四季度权益市场结构性牛市有望延续。

全球经济面临严重衰退我国经济逐步恢复、市场将继续处于较为宽松的流动性环境，截至8月30日，公告了95%以上的业绩中报，全A收入、盈中泰证券利增速双双回升，但整体仍未恢复至去年年底水平。

往前看，下半年上市公司业绩仍然面临下滑风险，资本市场改革再下一城，2020年上市公司中报业绩速览进一步推升市场风险偏好。

4、投资建议：聚焦双循环、坚守铁三角风险提示：经中泰证券济增速不及预期风险。

宏观经济大幅低于预期2020年上市公司中报业绩速览导致人民币汇率持续贬值，政策收紧降低市场风险偏好等。