中泰证券-长亮科技-300348-研发投入加大，看好长期成长-200830

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公司发布2020年半年报：报告期内实现中泰证券营业收入4.2亿元，同比-19.31%；归母净利润2684.58万元，同比+209.82%；扣非归母净利润2112.58万元，同比+307.27%。

收入增速受会计准则调长亮科技整影响，看好全年成长。

报告期内实现营业收入4.2亿元，同比-19.31%，主要是因为：公司执行新收入准则导致原可在报告期确认的收入现需递延至报告期后确认，执行新收入准则后，收入确认按照终验法确认，未拿到验收报告的成本放在“存货”科目中，受其影响，公司上300348半年存货大幅增长了4.91亿元。

2020H1公司销售商品、提供劳务收到的现金为3.99亿元，同比增长18.28%，合同负债为3.29研发投入加大亿元，看好全年成长。

研看好长期成长发投入加大。

2020H1公司销售费用为306中泰证券5.60万元、同比下降19.73%，管理费用为7,617.09万元、同比下降32.24%，主要因本期股权激励费用大幅减少所致。

研发投入为9492.18万元、同长亮科技比增长21.42%，公司研发投入持续增加，对企业级分布式服务平台、海外iCore系统、企业级大总账、统一监管平台、指标管理平台、银行综合前端系统等多项技术开展了深入研究并实施了相关案例。

分布式核心引领行业300348，发展空间广阔。

公司从银行研发投入加大核心系统起家，核心系统中标率超过50%，近年大力布局银行核心系统金融云解决方案，发展空间广阔。

报告期内，公司中标邮储银行新核心技术平台和银行汇款组件项目看好长期成长，将助力邮储银行打造首个国有大行自主创新的核心现代化标杆项目。

与此同时，公中泰证券司的第八代核心系统于2020年6月在东莞银行成功上线投产，发展空间广阔。

投资建议：预计公司2020/2021/2022年EPS0.47/0.58/长亮科技0.71元，对应PE67.42/54.51/44.69倍，给予“增持”评级风险提示：业务进展不及预期，市场竞争加剧。