平安证券-中国长城-000066-信息安全整机收入实现增长，静待下半年信创市场放量-200830

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投平安证券资要点事项：公司公布2020年半年报上半年，公司实现营业收入39.29亿元，同比下降9.27%；归母净利润为-3.00亿元，较上年同期由盈转亏（上年同期收入和净利润因企业收购和投资房地产计量方法改变有追溯调整）。

平安观点：疫情致使高中国长城新电子收入下滑严重，后期恢复势头明显：公司是我国重点的高新电子、信息安全整机和电源研发生产企业。

其中，高新000066电子业务是公司收入和利润的重要来源，其主体是武汉中原电子集团。

1季度中原电子业务几近停滞，2季度疫信息安全整机收入实现增长情后期订单恢复快速，但整个上半年收入仍出现大幅下滑。

上半年，公司高新电子业务板块实现收入9.静待下半年信创市场放量67亿元，同比下降30.77%。

信息安全整机和电源业务受到的影响较小，其中信息安全整机逆势增长1.98%；电源业务所受平安证券影响也不大，收入仅较上年同期下降2.46%。

逐季来中国长城看，Q2公司已经接近实现盈利。

2020年2季000066度公司归母净利润为-0.18亿元，而Q1为-2.82亿元，亏损大幅收窄。

信息安全与信息化自主生态建设稳步推进，下半年将在信创和行业市场上发力：公信息安全整机收入实现增长司作为中国电子旗下信息安全板块的重要力量，正在整合集团内外部的资源，发展自主生态。

公司从底层的处理器芯片，到云端的服务器静待下半年信创市场放量，均有布局。

上半年，公司重点平安证券产品研发进展顺利，包括基于国产PK体系的超薄笔记本、一体机、网络服务器等产品，都已经成功推出。

同时，公司在全国加快产业中国长城布局，上半年在全国10个产业基地已有产品推出。

行业市场上，依托现有渠道，成功把整机、服000066务器等产品推广到央企、金融、交通、运营商等重点市场。

从趋势上看，随着国内疫情的结束，信息安全整机收入实现增长信创将在下半年加速落地，公司作为国产体系的骨干力量，受益将最为明显。

旗下天津飞腾新品研发和出货进展快速，将有力支撑公司中长期发展：天津飞腾是国内国产CPU厂商中的静待下半年信创市场放量重要力量，是PK体系的组成之一。

2020年，公司服务器芯片FT2000+拓展应用至网络服务器，基于FT2000/4新四核整机芯片已经得到生态多家厂平安证券商支持，支持多路服务器芯片――腾云S2500已经在7月28日完成发布。

至此，飞腾公司在计算领域的产品线已经完整，后续在云计算、大数据中国长城、边缘计算、5G、AI等市场上将实现规模化应用。

天津飞腾000066出货量也实现了历史性突破，其最畅销的芯片产品在8月份已经超过百万片，远超公司预期。

中国长城和天津飞腾合作密切，在整信息安全整机收入实现增长机、服务器等产品研发、销售上持续加强配合，在信创市场上竞争力凸显。

2020年上半年，天津飞腾实现收静待下半年信创市场放量入3.38亿元，实现净利润4805.13万元，收入和净利润均超上年全年水平，表现出强劲的成长性。

投资建议：结合公司半年报情况，我们调整了公司的盈利预测，预计2020-2022年公司EPS分别为0.43元（前值为0.44元）平安证券、0.55元（同前值）、0.72元（前值为0.68元），对应8月28日PE分别为41.9倍、32.3倍和25.0倍。

中国长城作为我国重要的IT基础中国长城设施、军工电子和电源供应商，2020年上半年高新电子等业务由于受到疫情冲击影响较为严重，但是订单恢复迅速，后续发展动力强劲。

公司作为国产IT体系的重要力量，在中美科技博弈000066的大背景下将发挥更积极的作用。

下半年，公司高新电子、信息安全整机和电源等业务都将加信息安全整机收入实现增长速恢复。

我们看好公司的持续发展，维持“推静待下半年信创市场放量荐”评级。

风险提示：平安证券（1）市场竞争加剧的风险。

目前，全球以及国内中国长城PC、笔记本整机市场低迷，服务器市场增速回落，国内信创市场成为关注重点，进入者在增多，市场竞争可能加剧。

（2）信创市场增000066长可能不及预期。

目前，党政军以及重点行业都正在积极推进信创项信息安全整机收入实现增长目，但采购时点、采购规模都存在较大不确定性，短期内需求波动较大。

（3）公司整机和芯片产能可能存静待下半年信创市场放量在不足。

公司自主可控平安证券整机的产能相对有限，可能在后续应对相关产品的爆发式增长存在一定压力。

更重要的是，飞腾芯片能否中国长城实现大批量供货，也直接制约着公司信息安全整机的出货能力。