国金证券-TCL科技-000100-双寡头格局巩固，迎下半年行业复苏-200831

《国金证券-TCL科技-000100-双寡头格局巩固，迎下半年行业复苏-200831（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国金证券-TCL科技-000100-双寡头格局巩固，迎下半年行业复苏-200831（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

业绩简评国金证券公司上半年实现营收293亿元，同比下降33%；实现归母净利润12亿元，同比下降42%。

公告将以约10.80亿美元对TCL科技价获得苏州三星电子液晶显示科技有限公司60%的股权及苏州三星显示有限公司100%的股权。

同时，三星显示将以三星电子液晶显示60%股权的对价款7000100.39亿美元对TCL华星进行增资，增资后三星显示占TCL华星12.33%股权。

经营分析三星苏州8.5代线收购落地，LCD行业头部集中化趋势显著：我们预计三星苏州8.5代线设计产能为110K/月，本次收购之后TCL在大尺寸面板领域将拥有三条8.5代线，产能合计约双寡头格局巩固440K/月；一条满产11代线及一条在建11代线，京东方和TCL行业双寡头格局进一步稳固，随着韩国厂商逐步退出LCD产业，将逐步掌握大尺寸面板市场定价权。

本次换股增资的迎下半年行业复苏三星在2019年电视销量全球排名第一，本次交易将巩固TCL在产业链垂直一体化的优势。

上半年电视面板市占率进一步提升：上半年t1、t2、t6产线满产满销，实现产品销售面积1,420万平方米，同比增长47.9%；大国金证券尺寸产品销售面积1367万平方米，同比增长52.9%；电视面板市占率上升至全球前二，55寸电视面板市占率全球第一，65寸电视面板市占率居全球第二位。

随着t4、t7产能释放，以及苏州三星产能整合，到2023年，TCL华星产能面积复合增TCL科技速高达18.8%。

Q3行业如期复苏，预计利润将大幅改善：在备货需求拉动和韩厂产能退出预期下，电视面板价格从6000100月开始持续上涨。

在目前供求紧张情况下，随着韩国LCD产能持续退出，我们预计电双寡头格局巩固视面板价格上涨有望持续到十月,公司下半年盈利能力有望大幅改善。

投资建议我们预计公司2020-2022年EPS分别为迎下半年行业复苏0.20/0.27/0.31元，维持“买入”评级。

风险提示韩厂产能退出与液晶国金证券电视需求低于预期；柔性OLED产品爬坡不及预期。