太平洋证券-金属、非金属与采矿行业有色周观点：美联储政策里程碑式调整，奠定黄金上涨趋势-200830

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权益市场表现：本周上证综指周环比上涨0.68%，沪深300上涨2.66%，有色板太平洋证券块（sw）下跌1.01%，近几周首次跑输大盘。

有色各子板块中，我们推荐的黄金（+2.97%）仍延续超额收益，此外磁性材料上涨0.51%，除了这两个子板块，其余全线下跌，其中其他稀有小金属（-5.26%）、金属新材料（-3.73%金属、非金属与采矿行业有色周观点）、锂（-2.73%）跌幅较大。

我们上期组合池推荐标的平均下跌1.75%，本周组合池个股美联储政策里程碑式调整涨幅分别为紫金矿业（+7.26%）、云海金属（-0.09%）、银泰黄金（-0.25%）、恒邦股份（-2.05%）、博威合金（-3.45%）、赤峰黄金（-3.71%）、洛阳钼业（-5.58%）、盛屯矿业（-6.16%）。

商品市场表现：本周工业金属外强内弱，镍奠定黄金上涨趋势价涨幅可观。

SHFE铜/长江现货铜/LME铜分别周环比变动-0.48%/-0.59%/+2.84%；SHFE铝/长江现货铝/LME铝分别周环比变动-太平洋证券1.82%/-1.01%/+1.70%；此外SHFE镍/长江现货镍/LME镍分别周环比变动+3.30%/3.33%/3.76%。

本周贵金属价格在上周跌幅整体收金属、非金属与采矿行业有色周观点窄情况下有所反弹。

COMEX/伦敦现货/SHFE黄金分别变动+1.29%、+1.71%、+0.22%；COM美联储政策里程碑式调整EX/伦敦现货/SHFE白银分别变动+2.68%、+1.86%、+0.18%。

本周稀土价格略有调整，除了金属铽（+0.80%），其他品种奠定黄金上涨趋势如金属钕（-0.65%）、金属镝（-2.15%）、镨钕合金（-1.47%）均下跌。

小金属中，铟价大幅上涨10.47%，硫酸钴、金属硅、镁锭、APT、碳酸锂等其太平洋证券他品种基本持稳。

主要观点以及推荐：本周四（8月27日）美联储主席鲍威尔宣布，将调整原有货币政策框架，引入“平均通胀制”，这对金属、非金属与采矿行业有色周观点黄金上行趋势，具有里程碑式的意义。

2012年1月，FOMC在历史上首次向公众美联储政策里程碑式调整宣布明确的通胀目标，即以个人消费支出价格指数的年度变化来衡量的2%的通货膨胀率，一旦通胀超过2%，美联储将收紧货币政策。

平均通胀制的意义在于，即便通胀率阶段性超过美联储2%的目标水平，即便失业率降至低位时奠定黄金上涨趋势，该央行仍计划将利率维持在近零水平，也就是在美联储将准备容忍比以往更高的通胀水平。

同时在低利率太平洋证券环境将较长期持续的预期下，企业部门的资本开支和居民部门的消费支出将有可能进一步反弹，进而带来通胀的回升。

名义利率维持底部，而通胀持续上行，带来的结果就是实际利率趋势性下行金属、非金属与采矿行业有色周观点，这也是我们今年不断强调的结论。

尽管鲍威尔并没有在现场提供“平均通胀率”的计算美联储政策里程碑式调整公式，鲍威尔表示，央行“没有将自己束缚在定义平均值的特定数学公式上”。

但我们认为其所为的“平均通胀目标灵活形式”，正反应出美联储未来对通胀具有较高的容奠定黄金上涨趋势忍空间。

在美联储里程碑式调整货币政太平洋证券策框架的背景下，黄金白银等实际利率反向品种，和铜铝等抗通胀大宗商品，将具有良好配置价值。

另外从鲍威尔讲话中也能看出来，经济从新冠疫情中复苏将是长期和渐进的过程，即便有效疫苗出现，金属、非金属与采矿行业有色周观点或者新冠病毒消失，经济仍需要央行提供足够的支持以避免衰退，因此中长期黄金的上行，我们仍然非常乐观。

延续近期思路：1、坚守贵金属中赤峰黄金、美联储政策里程碑式调整银泰黄金、恒邦股份等；2、推荐增配复苏品种，包括锂钴中盛屯矿业、洛阳钼业；铜里的紫金矿业；其他包括博威合金、云海金属等。

风险提示：美元大幅奠定黄金上涨趋势走强、需求复苏不及预期。