万和证券-爱尔眼科-300015-2020中报点评：二季度业绩强劲回升，全年业绩可期-200828

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公司发布中报：2020年H1实现营业收入41.64亿元，同比下万和证券降16.53%；实现净利润7.05亿元，同比下降3.57%；实现归母净利润6.76亿元，同比下降2.72%，实现归母扣非净利润5.79亿元，同比下降16.69%。

Q2因国内疫情控爱尔眼科制良好，疫情影响减弱，业绩强势回升。

2020年Q1单季度实现营收16.42亿元，同比下降26.86%；实现归母净利润0.79亿300015元，同比下降73.41%。

Q2单季度实现营收25.22亿元，同比上涨0.72%；实现归母净利润2020中报点评5.91亿元，同比上涨50.51%，实现归母净利润5.53亿元，同比上涨30.69%。

屈光、视光业务恢复强劲，白内障二季度业绩强劲回升业务有待回暖。

2020年H1各主营业务实现营收情况如下：1）屈光业务实现营收15.41亿元，同比下降13.38%；主要因国内高考推迟，往年暑全年业绩可期期热门业务需求得到推迟。

2）白内障业务实万和证券现营收6.25亿元，同比下降26.19%；白内障患者主要是中老年人群，疫情影响下就诊意愿仍需时间恢复。

3爱尔眼科）视光业务实现营收8.23亿元，同比下降1.83%。

盈利预测和投资评级：300015目前国内眼科服务处于快速增长阶段，公司作为眼科医疗服务机构龙头，在国内凭借独特、高效的扩张模式可快速、高质量的“内生+外延”同发展。

在海外，公司积2020中报点评极寻找并购整合优质同行。

二季度业绩强劲回升我们认为国内因疫情控制良好，因此前期疫情对眼科患者需求的压制得到逐步释放，2季度起，公司门诊及手术量强势回升，全年业绩增长可期。

我们预计公司2020-2022年实现营业收入111.5/146.5/186.1亿元，实现净利润16.06/24.45/32.95亿元，对应EPS0.全年业绩可期39/0.59/0.80元，对应市盈率131.36X/86.83X/64.04X。

首次覆万和证券盖，给与“买入”评级。

风爱尔眼科险提示：1）国内外新冠疫情反复，导致经营恢复不及预期；2)并购整合不及预期；3）市场竞争加剧；5）医疗事故、纠纷等风险。