建银国际-中国高收益债：抄底中国房地产高收益债-211022

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自今年10月12日中国地产高收益债价格触底以来，中国离岸高收益债券价格开始出现反弹。

目前债券的定价仍将地产商的重大违约风险考虑在内。

这样大幅增加的地产公司违约现象也将预示着该行业将出现严重的萎靡不振，通常会引发强有力的政策回应。

这个常规的操作解释了为什么信贷危机事件通常是短暂的。

然而，这个情况并不常见，因为中国离岸债券发行人可以在离岸违约，而不用担心清算或者其他破产程序。

这意味着，即使清算风险不高，违约风险也可能很高。

此外，离岸债券危机是否会加剧在岸市场的困难，目前还远未明朗。

事实上，这可能会缓解危机问题。

如果是这样的话，政策回应将不会是咄咄逼人的。

与此同时，压力最大的地产商的资金问题在企业状况改善之前将会恶化。

因此，虽然我们预计整体房地产低迷将会得到遏制，但我们仍持谨慎态度，目前更倾向于专注于高收益债中“BB”级的债券，包括宝龙地产和合景泰富在内的少数几个“B”级的债券。

在那些投机级别的债券中，我们更喜欢绿地控股。