国信证券-华特气体-688268-2020年半年报业绩点评：业绩平稳增长，客户持续拓展-200831

《国信证券-华特气体-688268-2020年半年报业绩点评：业绩平稳增长，客户持续拓展-200831（8页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《国信证券-华特气体-688268-2020年半年报业绩点评：业绩平稳增长，客户持续拓展-200831（8页）.pdf（8页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

电子特气龙头业绩稳定，客户拓展不断加大2020H1公司营收4.22亿元（+8.00%），归母净利润0.43亿元（+7.45%），毛利率35.02%（-1.17国信证券pct），净利率为10.15%（-0.05pct）。

Q1归母净利润为0.17亿元华特气体（-9.71%），Q2为0.26亿元（+22.02%）。

上半年公司半导体客户产线扩张导致特种气体销量增加，普通工业气体受供给侧改革影响量价齐跌，公司优化688268产品和客户结构，淘汰地毛利工业气体，工业气体毛利率显著提高。

上半年特种气体逆势增长，2020年半年报业绩点评开始供货海力士并进入三星认证2020H1公司特种气体营收2.33亿元（+11.74%），占比提升至55.2%，普通工业气体营收0.91亿元（-14.51%）。

公司参与30项国家标准制定，是国内唯一业绩平稳增长通过ASML公司认证的气体公司，国内8寸以上集成电路制造商超过80%的客户覆盖率。

2020H1公司高纯三氟化氮、高纯一氟甲烷、高纯二氟甲烷、锗烷等进入芯片厂的14纳米及7纳米以下的工艺制程应用中，高纯锗客户持续拓展烷自2019年底取得海力士的认证后，2020年起已有销售订单供给海力士，并且该产品已进入到韩国三星的认证中，将有助于进一步扩大芯片晶圆代工厂电子材料的产品份额。

特种气体国产替代加快，新产品扩张增强龙头优势在国家政策推动和国产国信证券替代趋势下，特种气体产业迅速发展。

公司IPO募投项目募集资金5.8亿元，用来增加气体产能和补充流动资金，募投项目主要用于集成电路、太阳能电池和集成电路领域，新增高纯锗烷华特气体10吨、砷化氢40吨、磷烷10吨等，预计增加公司营收3.315亿元。

投资建议：维持“增持”评级我们预计公司2020-2022年归母净利润1.09/1.39/1.66亿元，同比增速50.76/26.62/20.07%，摊薄EPS为0.91/1.15/1.39元，当688268前股价对应PE=81/64/53，维持“增持”评级。

风险提示：产品质量风险和安全生产风险；竞争导致主要产品2020年半年报业绩点评价格波动风险；主要原材料价格波动风险。