山西证券-策略周报2020年第34期：基金发行规模再创新高，业绩成为选股主线-200830

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投资要点：市场观察：创指山西证券震荡走强，科技消费携手走强本周，三大股指分化，创指领涨。

创业板策略周报2020年第34期注册制首批首发企业于本周一上市，存量股票的涨跌幅也放宽至20%。

规基金发行规模再创新高则的变动使市场的避险情绪升温，周一开盘三大指数高开后悉数转跌。

但在风险释放后，抄底资金涌入，在新上市个业绩成为选股主线股的带领下创指持续上涨，市场情绪修复后两市反弹。

虽然本周创业板指维持上涨态势，但创业板山西证券内部分化明显。

在经过5个交易日后，首批注册制个股跌多涨少，16只个股的最新收盘价低于首日策略周报2020年第34期收盘价。

反而是创业板存量个股因涨跌幅放开而受到资金基金发行规模再创新高追捧。

从板块上来看，本周食品业绩成为选股主线饮料、休闲服务、电气设备涨幅居前，国防军工、综合、商业贸易跌幅居前。

工山西证券信部：推动工业互联网基础设施建设2020工业互联网大会在线上开幕，工业和信息化部党组书记、部长肖亚庆强调重点做好四方面工作。

包括：持续推动工业互联网基础设施建设，培育一批系统解决方案供应商和运营服务企业；发挥大型企业引领支撑作用，提高中小企业数字化应用能力，促进一二三产业数字化转型和融通发展；加强创新发策略周报2020年第34期展能力，加强关键核心技术攻关和标准研制，加快建立工业互联网数据确权、流转规则，加大人才支持力度等。

在经过多年政府引导后，工业互联网相关企业逐步进入到业绩基金发行规模再创新高释放阶段。

今年以来相关板块表现亮眼，行业进入高景气业绩成为选股主线阶段，投资者可持续关注。

微山西证券观资金面：新基金发行规模突破2万亿统计显示，2010年到2019年这10年间，平均每年发行新基金527只，平均首发规模为6889.23亿元。

其间，年度首发规模顶峰出现在2015年和2019年，当时也是受到牛市鼓舞权益基金热销推动，这两年新基金合计募资分别为14250.71亿元、1321策略周报2020年第34期0.14亿元。

而今年不过8个月，新成基金发行规模再创新高立基金规模就创出了历史天量。

虽然宏观资金面偏紧，但是微观资金面仍业绩成为选股主线旧宽松。

与以往主要是机构投资者直接入市不同山西证券，本轮行情的推动者是居民资金借道基金入市。

这主要是由于房住不炒”抑策略周报2020年第34期制了房地产价格快速上涨的趋势，房地产的投资回报率下降。

自2019年以来，股票基金新发行份额较此前显著提基金发行规模再创新高高，基金回报率也持续上升。

较高的回报率吸引了更业绩成为选股主线多的居民投资基金，而更多的基金入市使A股机构化程度进一步提高，形成正向循环。

居民资产借道基金流入股市，促进了A股机构化山西证券程度提升，利好龙头蓝筹。

海外：美债规模持续攀升8月初，美国财政部表示，为了应对疫情暴发所需的财政支出需求上升，美国将在三季度举债9470亿美元，较此前预估值高出270策略周报2020年第34期0亿美元；四季度举债规模预计将触及1.26万亿美元。

基金发行规模再创新高面对美债规模持续攀升，全球央行都不约而同地选择“退缩”。

近日美国财政部公布最新跨境资本流动数据显示，6月海外投业绩成为选股主线资者持有的美债总额连续第二个月增长，达到7.04万亿美元。

与此形成反差的是，海外央行为主的官方持有者美债持有量在6月份下降206亿美元，包括中国、德国、巴山西证券西等国央行纷纷减持美债头寸。

从数据来看，美策略周报2020年第34期债规模在持续攀升。

但从结构来看，美基金发行规模再创新高联储和外国央行的行为较为谨慎，并未跟随市场大幅加持美债。

从美国的基本面来看，疫情有望逐步得业绩成为选股主线到控制，美联储的政策也有边际收紧的可能，或对外资流入造成扰动。

市场策略本周三大指数仍运行在箱体之间，市场仍处于震山西证券荡走势。

本周上市公司披露临近尾声，机构调策略周报2020年第34期仓换股也基本结束。

预计下周市场仍旧维持箱体震荡走基金发行规模再创新高势，行业及个股的分化将成为市场的主线。

我们在8月策略观点中明确提到，在公募发行规模维持高位的背景下，外资是业绩成为选股主线影响8月走势的重要因素。

8月份中美关系阶段性缓和，外资持续流入，但由于货币环境边际收紧，A股估值上行，故8月份并未出现普涨行情，而山西证券是出现以行业龙头为代表的结构性行情。

展望后市，我们认为公募资金和外资是影响市场微观资金面的主要力量策略周报2020年第34期，龙头股会享受确定性溢价，业绩将成为主导9月行情的重要因素。

建议投资者关注行基金发行规模再创新高业龙头。

同时，我们认为低估值板块仍有关注价值，低估值个股在8月已被市场注意，后续仍有空间业绩成为选股主线，建议投资者可持续关注。

长期配置方面，我们建议投资者关注四个方向：景气度持续走高且估值合理：农林山西证券牧渔、机械、建材（玻璃、水泥）、快递；业务回暖、估值洼地：煤炭、银行；高景气高增长（板块内的alpha机会）：5G、计算机、游戏；高景气但估值偏高，回调后可关注：医药、可选消费。

风险提示国内货币宽松政策略周报2020年第34期策过早退出；中美外交关系恶化；全球经济重启不利，主要经济体债务风险。