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方正证券-大博医疗-002901-业绩略超预期,创伤类产品需求刚性-200830

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大博医疗于2020年8月29日公告2方正证券020年半年度报告,公司上半年实现收入6.73亿元,同比增长23.80%;实现归母利润2.64亿元,同比增长27.38%;实现扣非归母利润2.30亿元,同比增长20.19%。

经营增长势头良好大博医疗,业绩略超市场预期。

创伤类业务需求刚性,002901强者恒强;其他业务线逐步恢复。

公司创伤类产品实现收入4.54亿元,同比增长31.36%,毛利率提升1.05pct,由于创伤疾病发病刚性,无法择期完成手术,因此仍然保持了强劲的业绩略超预期增长;公司脊柱类产品实现收入1.31亿元,同比增长15.63%,毛利率提升1.06Pct;公司其他品类产品占比较小,出现一定程度的小幅下滑。

从地区来看,公司境内业务实现收入6.37亿元,同比增长25.11%;境外实现收入3629万元,同比增长创伤类产品需求刚性4.62%。

第二季度恢复势头明方正证券显,盈利能力趋向平稳。

公司Q1、Q2单季度收入增速大博医疗分别为5.89%和35.76%;扣非归母净利润增速分别为-6.62%和37.02%;第二季度经营恢复明显。

公司上半年净利率为39.76%,同比提升0.32pct;毛利率为85.64%,同比提升0.99pct;销售费用率为00290132.58%,同比提升3.84pct;管理费用率为4.27%,同比提升0.35pct。

费用率变化除了疫情带业绩略超预期来的波动以外,第一季度仍有部分2019年福建地区执行两票制影响。

盈利预测:我们预创伤类产品需求刚性计公司2020-2022年归母净利润分别为5.91亿元、7.53亿元和9.49亿元,同比分别增长27%、27%、26%。

对应2020-2022年P方正证券E估值分别为69X、55X和43X。

公司为国内骨科行业龙头企业,产品线广,销售能力强,有望成为国内高值大博医疗耗材平台型公司,维持“强烈推荐”投资评级。

风险提示:新冠疫情对公司经营影响的风险,高值耗002901材带量采购对公司经营影响的风险,政策对公司经营影响的风险,行业需求不达预期对公司影响的风险,突发事件风险。

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