华鑫证券-古井贡酒-000596-产品结构持续优化，全年目标有望达成-211102

《华鑫证券-古井贡酒-000596-产品结构持续优化，全年目标有望达成-211102（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《华鑫证券-古井贡酒-000596-产品结构持续优化，全年目标有望达成-211102（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

公司发布2021三季报。

报告期内，公司实现营业收入101.02亿元，同比增25.19%，实现归属于上市公司股东的净利润19.69亿元，同比增28.05%；扣非后净利润19.02亿元，同比增26.69%，每股收益3.85元。

其中，Q3单季实现营收30.95亿元，同比增21.37%，实现归属于上市公司股东的净利润5.90亿元，同比增15.09%，每股收益1.11元。

次高端结构优化，期间费用控制有效。

公司延续之前的战略，坚持聚焦“全国化、次高端”，产品和市场结构不断优化，收入和净利润稳步增长。

年初设定了全年经营目标，计划实现收入120亿元，同比+16.59%，从目前完成情况来看，大概率可以圆满达标。

前三季度综合毛利率76.05%，同比基本持平，Q3单季毛利率同比微降0.27pct至75.25%。

期间费用率35.04%，基本保持稳定，其中销售费用率28.74%，管理费用率7.40%，研发费用率0.33%，财务费用率-1.42%，综合以上因素，2021前三季度公司净利率20.08%，同比+1.09pct。

公司未来看点。

（1）健康饮酒成为消费理念，公司次高端产品古20份额有望进一步提升，并持续带动古8、古5等产品结构升级；（2）随着行业进一步向优势品牌和优势企业集中，公司作为安徽省内绝对龙头，盈利能力有望持续提升；（3）随着公司规模不断扩大，规模效应有望进一步体现，费用结构有望得到持续优化，带动盈利能力的提升。

盈利预测：我们预测公司2021-2023年实现收入分别12.54、15.01和17.53亿元，EPS分别为4.65、5.73和6.83元，当前股价对应PE分别为49.0、39.8和33.4倍，维持“推荐”的投资评级。

风险提示：新冠疫情导致经济下行，消费需求下滑的风险；省外地区拓展不达预期；食品安全问题等。