南华期货-有色金属（锌）周报：供需矛盾缓和，或陷入震荡-200830

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宏观：美联储表示通货膨胀率在较长一段时间内保持在平均2%的水平，意味着在通胀率一段时期低迷后，美联储将允许南华期货通胀率超调，打消了市场对于短期内加息的担忧。

供给：国内炼厂检修基本结束，同时月有色金属（锌）周报度加工费再次录增近200元/吨，冶炼厂利润进一步提高，生产积极性较高；进口矿报盘价及报盘量小幅下滑，锌矿进口量增量不及预期，港口矿库存未见到明显累库，进口矿TC仍维持160-170美元/干吨，海外矿端供应存在一定的不确定性。

需求：消费端暂无超供需矛盾缓和预期表现，进入8月中下旬，锌锭社会库存去库速度放缓，金九银十将至，消费旺季待验证，需关注终端消费能否带动锌锭进一步去库。

库存：截至8月28日，锌锭社会库存17.72吨，较上周增加1500吨,；上期所锌锭库存较上周减2619吨至75010吨；截止8月2或陷入震荡8日，LME锌库存为219950吨；截至8月28日，上海保税区锌锭库存4万吨，较上周减少3300吨。

观点：锌矿进口增量不及预期，港口矿库存未见到明显累库，进口矿TC维持160-170美元/干吨，且国内矿山开工率处于相对低位，矿端供应或存在一定不确定性；国内炼厂检修基本结束，同时月度加工费再次录增近200元/吨，冶炼厂利润进一步提高，生产积极性南华期货较高，产量爬坡只是时间问题，是潜在利空；消费端暂无超预期表现，进入8月中下旬，锌锭社会库存去库速度放缓，金九银十将至，消费旺季待验证，需关注旺季下终端消费能否带动锌锭进一步去库。

短期看供需矛盾缓和，锌价或陷入19500-20500元/吨有色金属（锌）周报之间震荡。

策略：供需矛盾缓和高位震荡，保持谨慎。