华创证券-通信设备行业周报：第二版5G承载光模块白皮书出炉，产业链变革看点几何？-200830

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本周观点事件：本周，IMT-2020（5G）推进组5G承载工作组在2020中华创证券国光网络研讨会正式发布第二版《5G承载光模块白皮书》，就5G承载光模块的应用场景、发展现状、关键技术方案、产业化水平、能力测评情况等进行重点阐述。

通过对比第一版及第二版《5G承载光模块白皮书》，我们作出如下核心解读：1）新一版白皮书明确了通信设备行业周报建网不同阶段对应的具体场景方案。

前传侧：本版白皮书明确，5G部署初期前传以光纤直连和无源WDM方案为主，光模块第二版5G承载光模块白皮书出炉从白光为主过渡到彩光为主；后续随网络部署规模扩大，基于半有源WDM占比将显著提升，目前25Gb/sWDM方案是业界主流。

中回传侧：本版白皮书明确，接入和汇聚层将主要采用25Gb/s、50Gb/s和100Gb/s等速率的灰光模块，核心层将较多采用100Gb/s、200Gb/s和400Gb/s相干光模块，随着硅光和低成本DSP技术的发展，低成本相干光模块产业链变革看点几何？为新的发展热点。

2）国内外厂商产业化水平提升推动产业链成熟，华创证券50G光模块进度可喜。

对比来看，25G前传光模块的突破有三：①波长可调光模块从在研进入样品阶段；②DWDM光模块实现批量出货，MWDM、LMDM分别进入小批量出货及样品阶段；③2中回传50GPAM440km、Bidi通信设备行业周报10km及40km光模块均从小批量出样/样品阶段实现批量出货，50GPAM4Bidi40km实现小批量出货。

50Gb/s双第二版5G承载光模块白皮书出炉纤双向光模块（10km和40km）国内外标准已发布，且已三大运营商5G承载网中大规模商用部署。

3）通过测试，多种5G承载光模块性产业链变革看点几何？能得到验证。

旭创、新易盛等共12家国内外光模块厂商参加了测试，50Gb/sPAM4光模块互通能力、与仪表和设备兼容性相对首次测试已有较明显提升，多种5G承载光模块的功能性能得到了充分验证，推动5G承华创证券载光模块产业链成熟。

本周行情回顾：本周通信板块涨跌幅为0.31%，沪深300指数涨跌幅为2.66%，通信板块跑输沪深300指数2.通信设备行业周报35个百分点，在所有一级行业中排序15/28。

2020年年初至今通信板块涨跌幅第二版5G承载光模块白皮书出炉为9.9%，电子板块涨跌幅为36.6%，传媒板块涨跌幅为31.1%，计算机板块涨跌幅为29.7%，创业板涨跌幅为48.3%，沪深300指数涨跌幅为18.3%，通信板块跑输沪深300指数8.3个百分点。

通信板块跑输创业板指产业链变革看点几何？数38.3个百分点。

截止至本周结束，通信行业按申万一级行华创证券业指数分类的PE-TTM为46.47,位列所有申万一级行业第8,同期的沪深300PE-TTM为14.17。

投资建议云及流量基建板块：直接受益公募REITs试点政策落地的IDC龙头企业光环新网(300383.SZ)和宝信软件(600845.SH)，两家龙头公司都有大量资产可以用作REITs置出，通信设备行业周报获得新的优质项目能力较强，公募REITs的推出有利于帮助龙头公司拓宽融资渠道，快速进行项目建设及收购兼并，卡位关键点位资源。

城地股份（(603887.SH），子公司香江科技深第二版5G承载光模块白皮书出炉耕IDC领域数十年，具有一线城市资源及IDC全产业链能力。

物联网及下游应用板块：移远通信(603236.SH)，全球物联通信模组产业链变革看点几何？龙头企业，专注做模组行业的物联蜂窝通信模组的平台型公司，在5G、NB-IoT、Cat.1模组等领域积极投入研发布局，在万物互联时代有望卡位占得先机。

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追踪类终端业务的稳步增长、共享出行和动物溯源业务的通信设备行业周报爆发正带动业绩环比改善；中长期看公司有望逐步抢占海外竞争对手退出留下的真空份额。

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