华创证券-互联网行业：后疫情时代的互联网本地生活-200831

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本地生活服务行业作为互联网最后一条腾飞的赛道，在本次疫情中线上化进程全面华创证券提速。

餐饮外卖、本地商超、同城配送等业务，消费场景得互联网行业到极大扩展，开启了万物到家的时代。

餐饮外卖行业进一步向头部集中，随着规模效应的扩大，单均盈利能力持续提升，有望后疫情时代的互联网本地生活成为新的现金奶牛业务。

本地商超同城配送社区团购等新零售业态，量价齐升，本次疫情将对当前互联网用户到家的消费习惯造成根本性的改变，形成了到家业态的需求场景，规模与华创证券渗透率有望大幅提升。

生活圈内电商逐步替代了传统中心化电商，同时微信生态的开放互联网行业进一步推进私域流量的兴起。

综上，持续电商以及生活服务类的互联网龙头，随着协同效应及规模效应产生的壁垒，互联网龙头公司具备更高的溢价，如：美团点评、阿里巴后疫情时代的互联网本地生活巴、京东、腾讯控股。

风险提示疫情反复风险，宏观华创证券经济承压。

电商行业竞争加剧、平台面临假货风险、电商法趋严互联网行业风险。

互联网后疫情时代的互联网本地生活增速下滑、信息流广告竞争、用户增长不及预期等。

餐饮外卖业务竞争加剧、新业务华创证券持续亏损，疫情反复。