华创证券-可转债周报：正股中报披露即将收官，布局顺周期行业品种-200830

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中报披露和创业板注册制华创证券落地，看好顺周期和内循环主题7月份工业企业利润数据于8月27日披露，2020年1-7月全国规模以上工业企业实现利润总额3.10万亿，同比下降8.10%，降幅较6月份收窄，单月同比增速达到19.60%，较6月增速提高8.1个百分点，工业企业利润数据显示修复仍在进行。

接下来9-10月份将进入传统可转债周报消费施工旺季，高温和洪水影响边际消除，料企业业绩回升将为市场上行提供动力，后市仍持乐观态度。

截至8月29日，共299支转债正股披露中报，未披露中报的不超正股中报披露即将收官过10支。

其中144支转债中期业绩实现同比增长，155支转债业绩同比下滑，30支转债布局顺周期行业品种正股2020年中报亏损。

22支转债中报业绩同比增长超过100%；74支转债归母净利润同比增长期间落在华创证券0-30%区间；72支转债中报归母净利同比下降幅度超过50%。

Q2单季度环比复苏明显，80%的转债正股2020年Q2可转债周报季度业绩环比出现改善。

布正股中报披露即将收官局顺周期品种，关注内循环主题。

从正股驱动角度，中报业绩披露落地，龙头个股业绩稳健，龙头个布局顺周期行业品种券标的建议继续关注。

9至10月份传统消费和施工旺季料将带来顺周期行业景气度回升，因此行业上建议布局与经济复苏相关的顺周期板华创证券块如建筑建材、有色金属、化工、家装家居、汽车等，主题角度建议关注“国内大循环”相关行业个券，如汽车、5G基建、建筑建材、军工新材料、半导体设备等行业个券。

（1）低价和性价比个券关注：银信转债、利群转债、森特转债、国城转债、建工转债、湖盐转债、鹰19转债、海亮转债、可转债周报鸿达转债等。

（2）行业龙头个券包括海大转债、火炬转债、益丰转债、瀚蓝转债、福莱转债、桐昆转债、歌尔转2、利德转债、蓝帆转债等；（3）“国内大循环”主题转债关注楚江转债（军工新材料）、中天转债（5G基建）、光华转债（化工新材料）、先导转正股中报披露即将收官债（锂电、半导体设备）、交科转债（基建）、中鼎转2（汽车）、久立转2（油气管、核电蒸发器不锈钢）、大族转债（消费电子和半导体激光设备）、明阳转债（风电）等。

景兴转债：箱板原纸生产商，发行转债布局海外浆板产能景兴纸业于8月26日发布公告，将于20布局顺周期行业品种20年8月31日公开发行可转换公司债，本次不安排网下发行。

景兴转债发行规模12.8亿元，债项评级AA，根据发行公告华创证券挂网日8月26日中债同等级企业债到期收益率4.63%测算，债底约为88.16元，发行公告挂网日景兴转债平价为98.82元，平价提供较强安全垫，债底保护性较强。

景兴转债正股景兴可转债周报纸业主要从事工业包装原纸、纸箱纸板和各类生活用纸的生产和销售。

公司的主导产品为牛皮箱板纸、瓦正股中报披露即将收官楞原纸、白面牛卡纸、纸箱纸板、各类生活用纸等。

2019年受到中美贸易摩擦、国内经济增速放缓、外废进口配额收紧和国废价布局顺周期行业品种格高位震荡等因素影响，行业景气度有所下降，导致公司盈利能力有所下滑。

本次景兴纸业拟发行转债募集资金12.8亿元，扣除发行费用后全华创证券部用于马来西亚年产80万吨废纸浆板项目。

根据2020年8月26日景兴转债收盘价测算转债平价为98.82元，参考目前相同评级、平价相近、规模相近的白电转债（转股溢价率12.90%）、鼎胜转债（转可转债周报股溢价率18.42%）以及同行业的合兴转债（8.53%），景兴转债上市首日转股溢价率区间预计为10%至15%左右，对于发行公告挂网日平价，景兴转债上市价格预计在108.68元至113.62元之间。

景兴转债债底和平价有一定支撑，正股主要从事箱板原纸生产，发行转债布局海外浆板产能正股中报披露即将收官，保证产业链稳定性。

一级市布局顺周期行业品种场申购风险较低。

风险提示：正股波动较大、转债估值压缩、经济复苏力度不及预期、中美摩擦加华创证券剧等。