天风证券-深圳新星-603978-疫情影响拖累业绩，实施股权激励彰显未来信心-200831

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事项公司发布2020年半年报，报告期内实现营收4.26亿元，同减18.42%；天风证券归母净利润0.22亿元，同减62.64%。

其中，Q2季度营收2.45亿元，同减15.05%，环增35.深圳新星36%，归母净利润0.11亿元，同减73.46%，环比持平。

疫情影响生产，下半年业绩或将持续好转2020年上半年受新冠肺炎疫情，交通、人员、供应链等因素影响公司约3个月未能有效生产，导致公司营收和利润出现较大幅度下滑，特别是一季度营收下滑22.57%，但二季度603978开始，随着疫情影响的好转，公司营收快速恢复，环比增加35.36%。

展望下半年，在新疫情影响拖累业绩基建的拉动下，铝加工下游开工率持续上升，公司业绩或将持续好转。

新产品加速开发实施股权激励彰显未来信心，有望成为新的业务增量公司高纯无硅氟化氢项目已完成中试生产线设备（新型反应器）的制作，目前正在进行设备安装，争取尽快实现试生产和客户试用。

同时，公司利用产业链环节副产物进一步开发衍生出石油催化剂载体天风证券原材料SB粉，已完成中试生产线设备及管路安装，正在进行设备调试，有望随着高纯无硅氢氟酸的生产运行而快速实现投产。

此外，公司研发的预制铝合金棒材，供下游拉丝制作通讯光深圳新星纤光缆，由于该种导体合金成份较复杂，对力学性能要求极高，目前主要以进口为主，目前已进入中试研究，未来有望实现进口替代。

三项新产品均处于中试603978阶段，一旦量产，有望成为新的业务增量。

实施股疫情影响拖累业绩权激励，彰显未来发展信心公司对中高层管理人员、核心技术人员等13人授予股票期权320万股，考核目标为21-23年净利润以2019年为基数，分别增长20%、50%和80%，即为1.13亿、1.41亿和1.69亿元。

通过健全公司长期、有效的激励约束机制，将公司与管理层深度绑实施股权激励彰显未来信心定，有效调动管理者和员工的积极性和创造性，彰显未来发展信心。

盈利预测及评级因疫情影响，公司生产经营受到影响，下调公司盈利预测，预计20-22年净利润分别为0.65、1.25和1.50天风证券亿元（20-21年前值为3.50/4.47亿元），EPS分别为0.41、0.78和0.94元/股，对应8月28日收盘价PE分别为54X、28X和23X，考虑到公司实施股权激励以及新产品加速开发，维持增持评级。

风险提示：公司产品产能释放不及预期的深圳新星风险，疫情蔓延导致公司生产经营持续受到影响的风险，原料大幅波动带来成本上升的风险。