国信证券-旭辉控股集团-0884.HK-业绩稳健增长，质量持续提升-200831

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营收净利双增202国信证券0上半年公司实现营业收入230.2亿元，同比增长11.3%；实现归母核心净利31.9亿元，同比增长11.2%，核心净利润率达13.9%。

旭辉控股集团公司宣派中期股息每股9.8分，同比增加10%。

布局均衡，土储丰厚2020上半年，公司签约回款率超过90884.HK5%，维持在高位水平；实现销售面积490万平方米，同比下降4%；销售额807亿元，同比下降9%，公司从二季度起销售持续发力，6月销售额创单月历史新高、7月单月销售额同比大增51%，公司下半年可售货值2800亿元，有信心超额完成2300亿元的销售目标。

上半年公司新增土地储备总建筑面积465万平方米，新增货值838亿元，其中91%的新增货值聚焦在一、二线，按权益面积计多元化拿地占比37%，截至2020上半年末，公业绩稳健增长司拥有总土储6850万平方米，总货值达1.03万亿元，其中一、二线及准二线占比89%。

财务指标较好，短期偿债能力优截至2020上半年末，公司净负债率为63.2%，较2019年末下降0.6个百分点；剔除预收账款后的资产负债率为5质量持续提升9.4%，较2019年末下降3个百分点；短期偿债能力保障倍数――货币资金/（短期借款+一年内到期的非流动负债）为2.4，短期偿债能力优；公司加权融资成本5.6%，融资成本有所下降。

商业稳健发展旭辉商业“一五战略”启航，采取精品加规模的发展路径，2020年在商业氛围浓厚城市的核国信证券心区域锁定商住综合体，与住宅开发双轮驱动。

截至2020上半年旭辉控股集团末，旭辉已开业投资性物业总建面约60万平方米，另有超过100万平方米商业和写字楼项目储备，按计划开业。

业绩稳健增长，质量持续提升，维持“买入”评级公司业绩稳健增长，质量持续提升，未来将实施均衡发展策略，通过降杠杆、提效率、增权益、稳盈利实现持续、稳定、有质0884.HK量的增长。

预计公司2020、2021年归母核心净利润分别为82.1亿、97.8亿元，对应最新股本的核心EPS分别业绩稳健增长为1.00、1.19元，对应最新股价的PE分别为6.0、5.1X，维持“买入”评级。

风险公司销售、结算不达预期，或因市场再度升温质量持续提升引发房地产调控预期。