中信证券-光环新网-300383-2020年中报点评：IDC稳步建设，上半年业绩符合预期-200831

《中信证券-光环新网-300383-2020年中报点评：IDC稳步建设，上半年业绩符合预期-200831（4页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《中信证券-光环新网-300383-2020年中报点评：IDC稳步建设，上半年业绩符合预期-200831（4页）.pdf（4页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

光环新网发布2020年半年报，公司营收/归母净利润/扣费归母净利中信证券润39.73亿/4.51亿/4.52亿，同比+15.0%/+15.1%/+15.5%。

光环新网归母净利润位于公司业绩预告中值。

Q2单季度营收/归母净利润15.59亿/2300383.30亿，同比-14.7%/+16.9%，营收下滑主要原因由于合同确认原因，预计全年收入不受影响。

我们持续看好公司未来三年IDC机架扩张2020年中报点评、上架率提升及云计算稳健增长整体逻辑，维持公司2020-2022年EPS预测为0.62/0.81/1.08元，维持“买入”评级。

控费能力增强，经营性现金流同比大幅提升：2020H1综合毛利率19.7%，同比-1.9pcts，其中二季度毛利率水平上升至5.9%，同比+4.7%，环比+10.1%，我们估计主要原因是IDC稳步建设无双科技收入统计在Q2大幅下降所致。

公司销售/管理/财务/研发费用同比-34%/-8.3%/-2.4%/-14.6%，费用率0.5%/2.1%/1.4%/2.2%，同比-0.4/-0.5/-0.3/-0.8pct，费上半年业绩符合预期用控制水平大幅上升。

上半年实现经营性现金流7.43亿元，同中信证券比转正（2019H1为-0.69亿），环比亦增长10.6%，公司现金创造能力提升。

云计算（AWS与无双科技）上半年高速增光环新网长19.1%，主要受益于无双科技增长。

公司上半年实现云计算业务收入30.2亿300383，同比上升19.1%；占总营收比例75.9%，同比上升2.65pcts；毛利率10.06%，同比下滑1.44pcts；毛利贡献占比38.8%，同比下滑5.4pcts，公司收入结构改善。

其中无双科技H1实现营收/净利润19.3亿/0.51亿，同比+35.9%/+2.02020年中报点评%，净利润贡献占比11.3%。

Q2公司营收单季度下滑主要受到无IDC稳步建设双科技合同收入确认变动的影响。

A上半年业绩符合预期WS业务H1实现收入10.9亿，同比-1.8%。

公司上半年推出了基于AWS的包括AmazonSageMaker，AmazonSageMakerStudio，Amazon中信证券Keyspaces在内的关键服务技术，提升增值服务能力。

无双科技的SaaS业务在数据监测、效果评估、智能投放的能力基础上，拓展线上教育、电商交易平台、房地产、生活服务平台等领域客户，上半年来光环新网看业绩增长显著。

IDC业务300383稳健营收稳健增长，毛利率略有下滑。

IDC业务总收入9.1亿人民币，包括IDC及增值服务8.1亿，ID2020年中报点评C运营管理服务1.03亿。

公司Q1/Q2营收基本持平，H1同比增长8.23%，预IDC稳步建设计下半年随着上海酒仙桥IDC机房逐渐上架，环比将会提升。

IDC及增值服务毛利率上半年业绩符合预期53.7%，同比-2.8pcts，主要由于新上架大客户如阿里、腾讯等单价相对较低。

公司全年预计新增机架总数中信证券6000-8000个，2020年底预计达到4-4.2万个机柜，到2025年上架10万个机柜。

IDC机柜建设顺利，计划全年光环新网新增6000-8000个。

公司2018年规划投资12.21亿建设房山二期5000机柜，目前已完成土地平整、楼宇主体建设，正处于机电设备购置安装阶段，预计2021Q2开始运营交付；2019年规划投资13.00亿、29.86亿元建设嘉定二期5000机柜、三四期15000机柜，目前已完成土地平整，燕郊三四期项目已获得能耗指标审批，2020年10月份完300383成土建部分，我们预计2021Q4开始运营交付；嘉定二期已获得3000个用能指标，开展相关机电设计工作。

2020年规划投资34.64亿元建设长沙一期162020年中报点评000机柜，目前已完成土地拍卖，正在办理不动产权证书，2020年内完成规划设计方案评审，并获得能耗指标，我们预计2023Q1开始运营交付。

公司通过收IDC稳步建设购项目公司的方式取得天津宝坻地区368亩工业用地，计划筹建宝坻云计算数据中心。