川财证券-万孚生物-300482-公司中报点评：新冠产能释放增厚业绩，慢病需求有望复苏-200830

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事件公司发布2020川财证券年半年度报告。

报告期内公司实现营业总收入16.07亿元，同比增长66.01%；归属于上市公司股东的净利润4.49亿元，同比增长117.42%；归属于上市公司股东的扣除非经常性损益后的净利润4.39亿元万孚生物，同比增长127.67%。

公司实现经营性现金流净额3004828.37亿元，同比增长792.28%。

点评业绩位于预告上限，经营性公司中报点评现金流净额大增。

公司实现归属于上市公司股东的净利润4.49亿元，位于此前公司发布预告的4新冠产能释放增厚业绩.13C4.54亿元的上限。

单季度来看，公司Q2营收同比增长105%，环比增长91%；归属于上市公司股东的净利润同比增长162%，环比慢病需求有望复苏增长259%。

川财证券截至6月30日，公司预收款项2.50亿元，较年初增长493%。

万孚生物上半年公司毛利率达70.51%，同比提升5.33个百分点，主要由于高毛利的传染病业务的占比提升以及贸易类业务的逐步剥离。

新冠产品带动传300482染病收入同比大增275%，慢病业务Q2逐步恢复。

分业务看，报告期内，公司传染病检测产品线实现收入10.60亿元，占比66%公司中报点评，同比增长275%，其中公司新冠病毒抗体检测试剂盒累计实现销售收入约8.4亿元。

上半年公司的新冠产品产能迅速提升，日产能最高峰达到了180万人份/新冠产能释放增厚业绩天，为满足国内及出口订单持续提供支撑。

上半年，公司慢病管理检测产品线慢病需求有望复苏实现收入1.99亿元，占总营收的12%，同比下滑30.50%，主要由于新冠疫情爆发初期，国内各级医院及医疗机构对门诊量进行了严格的管控，使得一季度门诊量和样本量大幅下降；未来随着医院门诊的进一步正常化，以及分级诊疗政策的推进，特别是国家卫健委要求各县级及以上二甲、三甲医院建立发热门诊，将为包括慢病检测在内的公司POCT业务恢复增长奠定良好的基础。

盈利预测：我们预计2020-2022年公司营业收入分别为30.05、37.56、46.95川财证券亿元，同比增速分别为45%、25%、25%，归属于上市公司股东的净利润分别为8、9.11、11.7亿元，对应EPS分别为2.33、2.66、3.41元/股，对应市盈率为42、37、29倍。

维持万孚生物“增持”评级。

风险提示：产品研发失败、疫情影响门诊量、分级诊疗政策推300482进不及预期。