兴业证券-云南白药-000538-上半年增长稳健，战略布局逐步落地-200831

《兴业证券-云南白药-000538-上半年增长稳健，战略布局逐步落地-200831（7页）.pdf》由会员分享，可在线阅读，更多相关《兴业证券-云南白药-000538-上半年增长稳健，战略布局逐步落地-200831（7页）.pdf（7页精品完整版）》请在悟空智库报告文库上搜索。

投资要点近日，云南白药集团股份有限公兴业证券司发布了2020年中报。

报告期内，公司实现营业收入154.93亿元，同比增长11.48%；实现归母净利润24.54亿元，同比增长9.20%；实现扣非归母净利润18.49亿元，同比增长62.8云南白药4%；实现经营现金流净额22.9亿元，同比增长607.65%。

盈利预测：我们认为000538公司通过在大健康领域不断拓展细分市场，成功打造了以药品、健康日化产品、中药资源产品、医药商业在内的四大业务板块，并在此基础上不断进行产品创新，为公司不断注入新的增长动力。

基于目前新股票上半年增长稳健期权激励计划，药品事业部预期企稳；健康品事业部白药牙膏系列稳定增长，新产品有望成为新增长点；中药资源事业部经营效率进一步提升；商业板块有望继续保持稳定增长。

我们维持盈利预测，预计公司2020-2022年EP战略布局逐步落地S分别为3.65、4.05、4.46元，2020年08月28日股价对应估值分别为31.40、28.31和25.70倍，维持“审慎增持”评级。

风险提示：白药牙膏增长低于预期；药品事业部增长低于预兴业证券期；新品推广低于预期；外延布局风险；激励效果不及预期。