方正证券-TCL科技-000100-LCD市场格局持续向好，并购三星苏州线进一步强化业务成长-200830

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中报业绩表现符合预期2020年上半年公司实现营收293.3亿元，同比下降33%，同口径同比增长12.方正证券3%。

归母净利润12.1亿元，同比下降4TCL科技2.3%，同口径同比增长7.6%。

扣非后净利润1.82000100亿元，同比下降27.39%。

实现经营性现金流73.48亿元，同比增长19LCD市场格局持续向好.46%。

其中20Q2实现营收156.29亿元，同比增长9.99%，并购三星苏州线进一步强化业务成长环比增长13.34%。

实现归母净利润8.方正证券00亿元，同比下降39.09%，环比增加3.92亿元。

扣非后净利润2.92亿元，同比增长193TCL科技.96%，环比增加4.02亿元。

上半年000100整体业绩表现符合预期。

小尺寸经营恢复正常，带动Q2业绩回升受全球新冠疫情影响，LCDTV面板价格全年呈现“N”型走势，20Q2受需LCD市场格局持续向好求端影响价格有较大波动。

20Q2公司并购三星苏州线进一步强化业务成长环比归母净利增幅与扣非后净利增幅基本一致，可见20Q2业绩增长主要由小尺寸面板经营好转带动。

上半年，TCL方正证券华星实现营业收入195.1亿元，同比增长19.9%，亏损1.33亿元，归母净利润0.24亿元；其中二季度净利环比一季度增加2.15亿元。

上半年TCL科技TCL华星，大尺寸产品实现营收121.6亿元，同比增长32.3%，出货面积同比增长52.9%；小尺寸产品实现营收73.5亿元，同比增长3.8%，出货面积同比下降19.1%。

20Q1公司小尺寸产线处于国内疫情核心区，生产000100经营影响较大，同时费用开支增长较多。

20Q2随着武汉地区小尺寸产线逐步恢复正常，带动公司经LCD市场格局持续向好营业绩好转。

TV面板报价不断上调，看好后续盈利持续改善自6月以来，LCDTV面板报价上调不断超预期，一方面与终端品牌Q3积极备货有关，另一方面在韩厂产能退出预期下，国产面板龙头厂商产品议价能力持续提升并购三星苏州线进一步强化业务成长有关。

市场核心已转为龙方正证券头厂商产品定价与下游需求间的博弈。

随着公司T6产线的满产运营，公司TV面板出货面积与市场份额持TCL科技续提升。

上半年公司TV面板市场份额已上升至全球第二，其中55寸及以上尺寸产000100品出货面积占比超过70%。

随着行业供需格局，及LCDLCD市场格局持续向好整体产品价格的持续改善，公司的盈利能力有望持续大幅提升。

我们维持TV面板20Q4价格持平，21H1持并购三星苏州线进一步强化业务成长续上行的观点不变。

但考虑到整机一定程度的价格传导效应，及下游需求消化因素，我方正证券们认为未来TV面板价格整体将保持持续的高位平衡。

预计龙头面板厂商，季度内利润率有望维持在接近16Q4-17Q3TCL科技的高位水平。