华西证券-千方科技-002373-智慧交通+智能安防双轮驱动，业绩持续放量-200831

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业绩持续向好，加码发力智能网联战略业务公司主要从事智慧交通和智能安防业华西证券务，截至2020年中，实控人及一致行动人持股比例达25.29%，阿里巴巴为第二大股东，业绩持续高增长，2015-19年营收/归母净利润CAGR分别达35.1%/36.5%。

2020年公司实施定增，募资19亿元用于下一千方科技代智慧交通系统产品解决方案研发升级及产业化项目及流动资金的补充，持续发力智能网联战略业务。

智慧交通+智能安防双轮驱动，前景可期智慧交通方面，公司业务根基扎实，伴随政策持续发力+5G应用落地，V2X产业浪潮已然来临，公司加码推进V2X业务布局，已具备提供基于LTE-V2X的智能车载终端及路侧设备等产品能力，2020年公司定增募资19亿元加码V2X布局；智能002373安防方面，2018年公司并购宇视科技，市占率行业第三，实力雄厚，近年来持续发力AI+安防，目前已形成了以中国关山湖命名的AI产品“九山-四关-两湖”系列产品。

投资建议我们预计2020-2022年公司的营业收入分别为104.2亿、128.1亿和157.6亿，有望实现归母净利分别为11.9亿元、14.4亿元和17.5亿元，对应PE分别为33倍、27倍和23倍，考虑到公司智慧交通及智能安智慧交通+智能安防双轮驱动防业务持续放量，业绩前景可期，首次覆盖给予“买入”评级。

风险提示1）政策推进不及预期业绩持续放量，影响下游需求释放；2）新冠。