东方证券-银行业：政策要求完善银行保险业公司治理机制，各银行集中披露半年报-200831

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核心观点银保监会发布《健全银行业保险业公司治理三年行东方证券动方案(2020―2022年)》。

《方案》针对当前银行业保险业公司治理存在的差距和不足之处，提出一系银行业列针对性改进措施，主要涉及十个方面：总体要求，党的领导与公司治理融合，公司治理评估，规范股东行为，治理主体履职绩效，激励约束机制，利益相关者权益保护，外部市场约束，监管效能，组织保障和责任担当。

对于银行业而言，在经济下行、银行信贷加速投放的政策要求完善银行保险业公司治理机制背景下，该《办法》能够防范银行系统中的公司治理风险，提高银行系统的稳定性，维护金融体系的平稳运行；这也显示出监管对于疏通融资渠道，让银行精准服务实体经济的决心。

总体而各银行集中披露半年报言，银行业治理机制的不断完善，有助于防范行业因公司治理问题导致的风险暴露，长期有利于行业健康发展。

行情观点：上周银行指数上涨，东方证券跑输大盘。

银行业1）最近一周银行指数上涨0.88%，同期沪深300指数上涨2.67%。

银行板块涨跌幅在28个申万一级行业中排名第15；2）细分板块中，国有行指数下跌0.35%，股份行指数上涨0.90%，城商行指数上涨1.64%；3）个股方面，本周银行股涨跌不一，涨幅较大的为杭政策要求完善银行保险业公司治理机制州银行（9.11%）、平安银行（4.71%）、宁波银行（4.13%），跌幅较大的为青农商行（-5.27%）、渝农商行（-1.13%）、中国银行（-0.90%）。

各银行集中披露半年报估值观点：当前板块估值较低。

上周末银行板块整体PB为0.73倍，沪深300成分股为1.66倍，当前银行PB处于2013年以来4.94%分东方证券位数，板块处于低估区间。

涨幅较大的杭州银行、平安银行、宁波银行的PB分别为1.21倍、1.04倍、2.39倍；跌幅较大的青农商行、渝农商行、中国银行银行业的PB分别为1.20倍、0.66倍、0.57倍。

利率政策要求完善银行保险业公司治理机制跟踪：上周货币市场利率上升，无风险利率上升。

银行间市场7天回购利率上升74bps至4.8各银行集中披露半年报5%；十年期国债到期收益率上升3bps至3.07%。

投资建议与投资标的时下，银行让利担忧情绪仍较浓，随着半年报陆续公布，行业净利及资产质量压力将逐渐明朗化，板块或将迎东方证券来估值修复窗口。

本周央行开展的810银行业0亿元逆回购操作利率维持不变，流动性合理充裕，降息节奏较上半年有所放缓。

当前货币政策逐步从疫情应激状态下退出，定向和精准性增强，预计下半年L政策要求完善银行保险业公司治理机制PR下行压力或较上半年有一定程度缓解，未来降准和降息的概率降低。

银行零售业务息差水平仍较高，各银行集中披露半年报资产质量相对较好，在内外部不确定风险增加的情况下，优质零售银行标的仍是稳健收益的好选择。

贷款占比提升和流动性负债东方证券成本降低将对息差构成支撑，市场化负债占比高、贷款占比提升空间大的银行将有较好的息差韧性。

我们维持行银行业业“看好”评级。

个股建议关注兴业银行(601166，买入)、招商银行(政策要求完善银行保险业公司治理机制600036，增持)、常熟银行(601128，买入)、邮储银行(601658，增持)。

风险提示经济外部风险各银行集中披露半年报仍较大；降息导致净息差承压；外资银行进入带来行业竞争加剧。