光大证券-科技金融行业系列报告之二：蚂蚁集团招股说明书解读，金融为体，科技为用-200831

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蚂蚁集团的发展历史也是中国金融科技创新的发展史从支付到财管，从金融到科技，蚂蚁金服重塑了中国金融科技领域，多项业务行业首创、在行业排名第一对于新生的第三方支付机构，监管当局给予了较为宽松的环境，鼓励创新，给了蚂蚁集团长大的环境蚂蚁集团在支付、金融等多项领域超越竞争对手，组织架构及战略差异或是重要原因之一金融：支付是入口，金融构生态，普惠为底色支付业务：光大证券我们认为C端流量增长依然不容小觑，同时支付宝B端发力商户服务未来可期数字金融：微贷科技：支付宝作为流量巨头未来马太效应明显，微商贷现在渗透率不足25%，未来有较大发展空间；理财科技：高MAU，受益于买方投顾及财富管理转型，未来可期；保险科技：蚂蚁保险是目前最大线上保险服务平台科技：发展BASIC战略，打开未来大门的钥匙蚂蚁金服持续加码区块链、人工智能、安全、物联网、云计算等，2017-2019年蚂蚁链连续三年专利数全球第一，应用场景50+本次募集资金有约40%投向技术发展，我们认为蚂蚁集团技术或将为蚂蚁贡献巨大想象空间风险提示：国家监管政策调控风险、行业利润率进一步下滑、央行数字人民币及其他新技术发行导致公司支付业务存在不确定性。